20210829-中泰证券-北京银行-601169.SH-详解北京银行21年中报_零售转型成效初显_存量风险继续出清_10页_1mb

北京银行2021年中报分析总结

核心内容概览

北京银行2021年上半年财报显示，公司经营稳健，零售转型初见成效，资产质量持续改善，业绩逐步修复。尽管净利息收入因息差拖累有所下滑，但投资收益带动营收和净利润实现同比增长，整体表现优于市场预期。分析师维持“增持”评级，认为公司估值安全边际高，未来有望受益于金融科技赋能。

主要观点

1. 盈利表现

• 营收与拨备前利润：营收和拨备前利润扭转下行趋势，同比增速由负转正至0.5%；拨备前利润同比增速达9.82%，净利润同比增长9.3%，在近五年中处于较高水平。
• 净利润增长：净利润同比增长9.3%，主要受益于存量风险处置出清和拨备计提力度放缓。
• 盈利预测：2021E、2022E的PE分别为4.24X、3.96X；PB分别为0.42X、0.39X，估值安全边际较高。

2. 零售转型成效初显

• 零售贷款占比：上半年新增零售贷款占比超过40%，其中消费贷和经营贷增长明显，分别占比新增贷款的16.9%和25.3%。
• 按揭贷款：按揭贷款占比较2020年全年有所下降，但整体零售业务仍保持较快增长。

3. 资产质量持续优化

• 不良率：不良率较2020年以来大幅改善，环比下降1bp至1.45%，不良压力逐步释放。
• 拨备覆盖率：2季度拨备覆盖率提升至227.9%，逐步恢复至疫情前水平。
• 不良认定：逾期90天以上贷款占比不良为82.4%，不良认定标准更趋严格，风险抵补能力增强。

4. 净利息收入与息差

• 净利息收入：Q2净利息收入环比下降0.6%，主要受息差拖累，单季年化息差环比下行9bp。
• 息差影响因素：负债端付息率上行7bp，资产端收益率环比下降2bp，主要受利率因素影响。

5. 中间业务收入

• 中收表现：中间业务收入同比下降25.9%，但负增长有所收窄。
• 主要拖累项：代理手续费、结算清算手续费、保函承诺手续费分别同比下降8.1%、18.0%、32.5%。

6. 资产负债结构

• 资产端：贷款规模保持平稳，占比提升至54.7%；债券投资小幅压降，同业资产和存放央行规模也有所下降。
• 负债端：存款增速总体平稳，居民存款为主要增长点；主动负债以低成本同业负债为主，结构稳定。

7. 成本与效率

• 成本收入比：单季年化成本收入比上升至22.71%，主要因业务管理费同比增加22.7%。
• 效率提升：非息收入同比增长4.2%，主要得益于投资收益大幅增长，支撑了公司整体盈利。

8. 其他关键信息

• 分红影响：分红导致核心一级资本充足率环比下降。
• 股东变动：陆股通增持至3.32%。
• 资本充足率：资本充足率维持在11.39%~11.42%区间，符合监管要求。

关键信息汇总

财务指标（2021E）

资产与负债结构

资产质量指标

投资建议

• 估值水平：2021E和2022E的PE分别为4.24X和3.96X，PB分别为0.42X和0.39X，低于行业平均水平。
• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司经营稳健，零售转型初见成效，结构优化带动业绩修复，未来期待金融科技赋能。

风险提示

• 宏观经济风险：面临下行压力，可能影响业绩表现。
• 经营风险：业绩或经营表现不及预期。

总结

北京银行2021年上半年财报显示，公司在零售转型和存量风险出清方面取得积极进展，营收和净利润实现增长，资产质量稳步改善。尽管净利息收入受息差拖累有所下滑，但投资收益带动整体盈利提升，非息收入增长显著。公司估值安全边际较高，未来有望受益于金融科技发展。分析师建议关注，但需警惕宏观经济下行风险。