20160417-东吴证券-机械行业周报_经济短期复苏对估值有一定修复_中期股价驱动仍取决于转型；持续推荐军民融合_通航等板块_41页_1mb

报告摘要

机械行业周报总结 20160411-20160417

核心内容概览

本周机械行业整体上涨3.8%，创业板上涨3.6%，沪深300上涨2.7%。机械行业市盈率TTM为78倍，市净率3.5倍。报告指出，经济短期复苏对估值有一定修复，但中期股价驱动仍取决于转型进展。持续推荐军民融合、通用航空等板块。

主要观点与关键信息

1. 经济短期复苏对估值修复有限，中期依赖转型

一季度经济数据反弹，但中长期仍面临下行压力。
工程机械行业仍处于去杠杆和修复资产负债表阶段，PB估值处于历史低位，股价下行风险小。
建议关注积极转型的龙头企业，如三一重工、中联重科、徐工机械等。

2. 通用航空板块持续推荐

2016年为低空深化改革元年，通航政策将密集出台。
推荐关注运营维修、空港空管及整机制造板块。
关注标的：中信海直、德奥通航、威海广泰、四创电子、四川九洲、隆鑫通用等。

3. 军民融合政策加速落地

政治局会议审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，军民融合上升为国家战略。
推荐民参军标的：三力士、威海广泰、苏试试验、应流股份。
推荐军工改革标的：风帆股份、国睿科技、乐凯胶片。
行业催化剂包括军民融合、院所改制、通航政策、发动机公司成立、东北亚局势紧张等。

4. 二季度重点推荐高景气行业

锂电设备：推荐先导智能、赢合科技。
智能物流：推荐天奇股份、华中数控，关注山东威达、永利股份。
农业植保无人机：千亿市场即将爆发，推荐隆鑫通用，关注德奥通航。
核电设备：内陆核电重启，推荐应流股份，关注南风股份、中核科技、台海核电。
铁路设备：2016年铁路投资保持增长，推荐康尼机电，关注鼎汉技术、永贵电器。
智能制造：政策密集出台，推荐天奇股份、机器人、双环传动、华中数控、黄河旋风、东富龙等。
油气设备：改革方案有望上半年出台，推荐杰瑞股份、惠博普。

5. 重点关注事件

军民融合：12家军工集团与四川省签约；工信部推进“四基”军民融合。
通用航空：首届全国通用航空事故预防研讨会在武汉召开；蛟龙机场项目签约；澳大利亚邮政测试无人机送包裹；亚洲公务航空大会开幕。
工业4.0：《智能制造试点示范2016专项行动实施方案》印发；2015年国产工业机器人销量同比增长31.3%；西门子成都基地扩产。
核电：国产中子吸收板通过验收；三代核电设备焊材实现国产化；日本九州核电站未受影响。
铁路：城市轨道交通投资规模达1.75万亿元；中车四方所获日本专利；日本将推出隐形列车。
工程机械：3月挖机销量同比+19%；慕尼黑工程机械展中国企业表现亮眼。
油气设备：多哈会议即将召开，讨论冻产协议；油气改革方案即将出台。
国企改革：国资委加快改革落实，地方国企改革进入全面加速期。
电梯：北京试点就近派单；西安电梯安全责任险全覆盖；重庆试点加装电梯。
3D打印：入选“十三五”新材料重点，市场有望快速增长；全球首个3D打印珠宝保险理赔服务在英国推出；丰田发布3D打印城市概念车。

股票池

中联重科（000157）
三一重工（600031）
中国重工（601989）
中船防务（600685）
机器人（300024）
上海机电（600835）
广日股份（600894）
博实股份（002698）
天瑞仪器（300165）
斯莱克（300382）
南方泵业（300145）
通裕重工（300185）
隆华节能（300263）
海陆重工（002255）
苏大维格（300331）
康力电梯（002367）
先导智能（300450）
鼎汉技术（300011）
开山股份（300257）
宗申动力（001696）
富瑞特装（300228）
卧龙电气（600580）
远大智能（002689）
中核科技（000777）
东方精工（002611）
软控股份（002073）
伊之密（300415）
慈星股份（300307）
杰瑞股份（002353）
海特高新（002023）
威海广泰（002111）
康尼机电（603111）
国睿科技（600562）
四创电子（600990）
新筑股份（002480）
新天科技（300259）
远方光电（300306）
京城股份（600860）
恒立液压（601100）
巨轮智能（002031）
苏试试验（300416）

附录：重点公司投资逻辑

隆鑫通用（603766）

优势：植保无人机技术领先，即将切入农业植保运营服务市场。
市场空间：农业植保服务市场超500亿元，若渗透率5%，预计营收达90亿元。
风险提示：新业务推广低于预期、海外市场拓展低于预期。

三力士（002224）

优势：主业稳健，布局无人潜航器、微纳卫星、量子科技。
预计2016-2018年EPS分别为0.64/0.84/1.06元，对应PE为28/21/17X。
风险提示：订单低于预期、转型失败。

应流股份（603308）

优势：核一级泵阀铸件龙头，增发加码航空发动机和燃气轮机叶片。
未来看点：两机叶片业务有望再造应流。
风险提示：原材料价格上涨、新业务销售低于预期。

天奇股份（002009）

优势：汽车物流龙头，仓储物流和汽车拆解业务具备弹性。
未来看点：目标5年内实现10亿营收，关注高利润生产物流。
风险提示：汽车拆解、仓储物流业务低于预期。

国睿科技（600562）

优势：雷达设备龙头，受益于院所改制。
未来看点：二次雷达打破国外垄断，微波器件受益于战略空军建设。
风险提示：政策推广低于预期、空港设备市场需求下滑。

康尼机电（603111）

优势：轨道交通门系统龙头，受益于高铁出口。
未来看点：核电后市场、高铁出海、业绩高增长。
风险提示：无。

总结

整体来看，机械行业在经济短期复苏背景下有所反弹，但中长期仍需依赖转型进展。推荐关注军民融合、通用航空、智能制造、核电、铁路、3D打印等板块。重点标的包括隆鑫通用、三力士、应流股份、天奇股份、国睿科技、康尼机电等。政策支持、技术突破、市场拓展是推动行业增长的关键因素。

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