20151126-华宝证券-期权双周报_成交逐步回暖_期权迎来第九个行权日_12页_1mb

2015年11月26日 证券研究报告—衍生品双周报总结

核心内容概述

本报告为2015年11月12日至11月25日期权市场双周回顾，重点分析了50ETF现货、期货及期权市场的表现，包括成交量、持仓量、涨跌幅、ATM波动率以及套利机会等关键指标。

主要观点

• 市场震荡：50ETF现货和上证50期货在过去的两周内保持窄幅震荡，日间涨跌幅约在1%左右。
• 期权市场活跃度提升：50ETF期权迎来了第九个行权日，行权数量较上一行权日有所上升，且日均成交量达到190,043张，较上一周期增长18.63%。
• 投资者情绪偏向看涨：平值期权行权概率显示，认购期权行权概率为12.63%，而认沽期权仅为6.01%，表明市场中大部分理性投资者对短期走势持乐观态度。
• 近月合约价格波动明显：近月合约在到期前一周价格大幅下降，显示市场对到期日的预期及波动性变化。
• ATM波动率下降：认购和认沽期权的ATM波动率显著下降，接近历史低位，且认沽期权的隐含波动率略高于认购期权。
• 套利机会存在：箱体套利机会出现的频率和收益率高于平价套利，11月17日出现了年化210.46%的正向箱体套利机会，11月24日出现了年化40.15%的正向平价套利机会。

关键信息

期权市场成交量与持仓量概览

• 日均成交量：190,034张，较上一周期增长18.63%。
• 认购/认沽成交量：认购合约日均成交106,571张，认沽合约日均成交83,463张。
• PUT-CALL比率：维持在67%到92%之间，显示市场偏多情绪。
• 近月持仓量最大合约：50ETF购11月2.6合约，持仓量于11月17日达到22,526张。
• 行权数量：行权日当天认购期权行权8,761张，认沽期权行权4,585张。

动态ATM波动率分析

• 认购期权ATM波动率：13.93%至33.86%之间。
• 认沽期权ATM波动率：2.28%至38.45%之间。
• 认沽合约隐含波动率略高：表明市场对下行风险的担忧相对较高。
• 波动率趋势：整体波动率显著下降，接近历史低位，显示市场趋于平静。

套利机会统计

• 箱体套利机会：出现次数及收益率高于平价套利机会。
• 最大年化收益：
  • 11月17日：正向箱体套利机会年化收益达210.46%，容量为1个单位。
  • 11月24日：正向平价套利机会年化收益达40.15%，容量为20个单位。
• 其他日期：未出现显著套利机会，尤其是远月合约。

结论

整体来看，50ETF期权市场在近期呈现出成交量上升、持仓量波动、波动率下降及市场情绪偏多的特点。投资者在该期间对后市短期走势普遍持乐观态度，同时存在一定的套利机会，尤其是箱体套利。然而，市场仍存在波动性风险，需谨慎操作。