20230820-东吴证券-智明达-688636.SH-2023年中报点评_营收同增12.89_军用嵌入式计算机方兴未艾_3页_459kb

智明达（688636）2023年中报财务点评总结

公司概况

智明达是一家专注于军工电子领域的公司，本次报告为基础点评，聚焦2023年上半年业绩表现和未来展望，分析师维持“买入”评级。

财务表现

• 2023年上半年营收同比增长1289%，至约306亿元。
• 归母净利润同比下降1892%，至约0.40亿元，主要受销售结构变化、国产化因素、产品审价及研发人员薪资增加等影响。
• 收入增长主要得益于订单增加，但费用端销售费用和研发费用大幅提升：销售费用同比增长2764%，研发费用增长835%，管理费用同比下降35.0%。

关键事件

• 发布实施限制性股票激励计划，拟授予2558万股，占股本总额约5.1%，旨在增强员工激励。
• 出售所持成都铭科思微股权，对价为6.72元/注册资本单位，旨在优化资金使用、降低风险，并增加收益。
• 研发投入强劲，2023年上半年研发费用占营收比例达19.33%，截至H1末拥有41项专利和168项软件著作权。

竞争优势

• 科技实力突出，研发投入大，技术支持长期业绩拓展，能与国内一流企业竞争。
• 年内高增长率体现了公司在军用嵌入式计算机领域领导地位。

投资建议

• 维持“买入”评级，4预测2023-2025年归母净利润为13.1/17.2/21.2亿元，对应PE分别为29/22/18倍。
• 盈利预测基于公司在军工电子行业的领先地位，认可其长期发展潜力。

风险提示

• 技术开发、核心原材料采购、收入结构依赖下游客户需求以及对公司重点领域集团的依赖较高。