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报告摘要

佳都科技定增引进国资，助力交通数字化发展总结

核心内容

佳都科技通过定向增发引入国资，旨在推动公司在智慧轨交与智慧城市两大场景的数字化发展。此次定增涉及17家机构，其中5家为国资背景，认购份额超过40%，显示出对公司未来发展的信心。公司计划将募集资金用于技术研发、渠道建设和补充流动资金，以加强其在数字孪生、人工智能、大数据等领域的技术实力，并拓展市场布局。

主要观点

战略意义：定增项目有助于佳都科技在轨道交通和城市交通领域深化技术应用，构建智能交通生态圈。
国资加持：国资的参与将增强公司在粤港澳大湾区承接重大项目的能力，同时带来技术与资源支持。
业绩恢复：受疫情影响，公司2022年前三季度营收和利润下滑，但截至2022年9月30日，公司拥有165.45亿元在手订单，为未来业绩增长提供保障。
政策支持：《十四五数字经济发展规划》提出数字经济在未来5年将达到GDP的10%，数字基建增长预期明确，为公司发展提供良好政策环境。

关键信息

事件概况

佳都科技于1月18日发布定增公告，向17家机构定向增发3.96亿股。
拟投入资金总额为33.14亿元，实际募集资金18.27亿元。
资金用途：
- 12.70亿元用于技术研发和渠道建设；
- 5.44亿元用于补充流动资金。

投资建议

预计2022-2024年公司收入分别为59/77/97亿元，同比增长-5.3%/31%/26%。
归母净利润分别为-0.06/4/6.3亿元，维持“买入”评级。

财务数据

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	62.24	58.94	77.15	97.28
归属母公司净利润（亿元）	3.14	-0.06	4.00	6.25
毛利率(%)	16.7%	14.6%	17.8%	19.0%
ROE(%)	5.7%	-0.1%	7.0%	10.3%
P/E	46.60	——	32.28	20.64
P/B	2.58	2.35	2.19	2.05
EV/EBITDA	31.67	607.78	28.35	17.43

财务指标分析

成长能力：
- 营业收入同比增长率：45.19%（2021）→ -5.30%（2022）→ 30.90%（2023）→ 26.09%（2024）
- 营业利润同比增长率：352.63%（2021）→ -102.02%（2022）→ -6318.99%（2023）→ 56.36%（2024）
- 归属于母公司净利润同比增长率：242.27%（2021）→ -102.05%（2022）→ -6318.99%（2023）→ 56.36%（2024）
获利能力：
- 毛利率：16.67%（2021）→ 14.62%（2022）→ 17.77%（2023）→ 18.96%（2024）
- 净利率：5.05%（2021）→ -0.11%（2022）→ 5.18%（2023）→ 6.43%（2024）
- ROE：5.65%（2021）→ -0.12%（2022）→ 7.03%（2023）→ 10.25%（2024）
偿债能力：
- 资产负债率：47.26%（2021）→ 48.48%（2022）→ 59.98%（2023）→ 57.55%（2024）
- 流动比率：1.50（2021）→ 1.35（2022）→ 1.20（2023）→ 1.17（2024）
- 速动比率：1.38（2021）→ 1.29（2022）→ 1.11（2023）→ 1.10（2024）
营运能力：
- 总资产周转率：0.59（2021）→ 0.55（2022）→ 0.60（2023）→ 0.66（2024）
- 应收账款周转率：1.51（2021）→ 1.57（2022）→ 1.61（2023）→ 1.61（2024）
- 应付账款周转率：1.28（2021）→ 1.23（2022）→ 1.21（2023）→ 1.21（2024）
每股指标：
- 每股收益（最新摊薄）：0.18（2021）→ -0.00（2022）→ 0.18（2023）→ 0.29（2024）
- 每股经营现金流（最新摊薄）：0.22（2021）→ 0.68（2022）→ -0.41（2023）→ 0.87（2024）
- 每股净资产（最新摊薄）：3.22（2021）→ 2.53（2022）→ 2.71（2023）→ 2.90（2024）