20220701-中国银河-家用电器行业六月行业动态报告_地产边际改善_原材料价格回调_25页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

2022年6月，中国家用电器行业呈现以下核心动态：

• 地产边际改善：房地产新开工和销售面积同比增速有所回升，但整体仍处于低迷状态。政策支持和“稳增长”背景有助于地产销售改善，进而带动家电需求。
• 原材料价格回调：铜、铝、螺纹钢等主要原材料价格在6月继续下降，相比去年同期也有明显回落，对家电企业成本压力有所缓解。
• 家电社零数据：1-5月家电社零总额同比下降0.5%，5月内销增速环比提升，但出口持续承压。空调内销增长显著，但出口下滑明显。
• 行业估值：家电板块估值处于历史中等偏低水平，市盈率（TTM）为16.23，低于历史均值。估值溢价率接近历史均值，具备一定投资吸引力。

主要观点

1. 地产数据改善趋势明显

• 2022年5月房地产住宅开工面积同比下降41.33%，但增速环比提升3.55PCT。
• 住宅销售面积同比下降36.6%，环比提升5.7PCT。
• 2022年竣工修复具备确定性和持续性，但强度弱于2021年。
• 随着政策支持和市场信心恢复，地产销售有望在下半年继续改善，带动家电需求。

2. 原材料价格下降缓解企业成本压力

• 6月铜、铝、螺纹钢价格较月初分别下降10.67%、9.24%和6.9%。
• 与去年同期相比，铜和螺纹钢价格已下降，铝价格涨幅也大幅放缓。
• 原材料价格回调对家电企业盈利能力和成本控制产生积极影响。

3. 家电消费结构持续优化

• 冰洗产品需求增长趋缓，但智能化和高端化趋势明显。
• 空调内销增速提升，但出口仍面临较大压力，后续可能下滑。
• 厨电市场因精装修房回暖，具备较强增长潜力，集成灶等细分市场表现较好。

4. 家电行业处于成熟期，马太效应显著

• 行业集中度高，龙头企业在成本控制和品牌影响力方面具备明显优势。
• 中小企业需通过差异化竞争和细分市场突破，提升市场份额。
• 技术创新推动行业向智能化、绿色化发展，提升产品附加值。

5. 投资建议

• 传统家电龙头：建议关注美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器，受益于地产回暖和原材料价格下降。
• 细分行业龙头：关注科沃斯、石头科技、莱克电气和火星人，受益于智能化和高端化趋势。

关键信息

• 家电社零数据：1-5月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降0.5%，5月家电社零总额同比下降10.6%。
• 原材料价格：铜、铝、螺纹钢价格同比下降幅度分别为5.6%、5.44%和10.95%。
• 家电指数表现：6月申万家电指数上涨11.16%，优于沪深300指数，市盈率处于中等偏低位置。
• 行业Beta表现：2022年家用电器行业β值为1.104，高于A股整体，风险与收益高于市场平均水平。
• 基金重仓持股：2022Q1基金重仓持股市值比例为1.62%，处于近十年底部区域，反映市场信心不足。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 房地产调控政策不确定性
• 疫情对消费端的持续影响

核心组合

附录信息

• 基金持股情况：2022Q1家电板块基金重仓持股市值比例为1.62%，环比下降0.16PCT。
• 面板价格：2021年6月，32寸、43寸、55寸面板价格分别为31、60和92美元，环比下降3、3、3美元。

总结

2022年6月，家用电器行业在地产边际改善和原材料价格回调的双重推动下，市场情绪有所回暖。行业整体处于成熟期，技术驱动下智能化、绿色化趋势显著，马太效应加剧，龙头企业更具竞争力。尽管当前家电需求仍受疫情影响，但下半年随着政策支持和市场环境改善，行业有望迎来复苏。建议关注传统家电龙头和细分行业龙头，同时警惕原材料价格波动、地产调控及疫情带来的风险。