20210518-财信证券-家用电器行业月度报告_原材料价格上涨_龙头应对能力更强_11页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

2021年5月18日发布的家用电器行业月度报告指出，尽管原材料价格上涨对行业造成压力，但龙头企业具备更强的应对能力，行业整体景气度持续提升。报告维持家用电器行业“同步大市”评级，认为行业在终端销售回暖、产品结构优化及成本控制等方面表现良好。

主要观点

• 行业整体表现：2021年4月，家用电器行业指数下跌0.75%，在申万28个一级行业中排名16位。其中，洗衣机和彩电板块涨幅较大，分别为30.61%和7.59%，而空调和冰箱板块则出现小幅下跌。
• 龙头企业优势明显：面对原材料上涨，龙头企业通过内部降本增效和产品结构优化，有效缓解了成本压力，表现出更强的抗风险能力。
• 白电需求回暖：空调、冰箱、洗衣机等白电产品在2021年3月的产销均实现显著增长，尤其是内销市场表现突出。
• 厨电需求改善：随着房地产竣工回暖，厨电需求逐步改善，建议关注工程渠道优势明显的老板电器和集成灶龙头浙江美大。
• 小家电持续增长：小家电需求依然强劲，板块景气度持续，推荐关注九阳股份、苏泊尔等公司。
• 估值情况：截至2021年4月底，家用电器板块市盈率为24.86倍，相较全部A股和沪深300分别折价20.59%和溢价6.06%。

关键信息

1. 行业数据

• 空调：

  • 2021年3月产量1683.20万台，同比增长22.40%。
  • 销量1589.00万台，同比增长25.70%。
  • 内销同比增长89.70%，外销同比下降6.50%。
  • 库存量2041.00万台，同比增长36.00%，但库存处于可控范围。

• 洗衣机：

  • 2021年3月产量586.70万台，同比增长17.00%。
  • 销量592.90万台，同比增长16.90%。
  • 内销增长15.90%，外销增长18.30%。

• 冰箱：

  • 2021年3月产量833.30万台，同比增长27.00%。
  • 销量780.20万台，同比增长24.40%。
  • 内销增长19.60%，外销增长29.80%。

• 房地产市场：

  • 2021年1-4月全国商品房销售面积同比增长48.10%，竣工面积同比增长17.90%，市场持续回暖。

2. 公司公告

• 浙江美大（002677.SZ）：

  • 2020年实现营业收入17.71亿元，同比增长5.13%；归母净利润5.44亿元，同比增长18.16%。
  • 2020Q4营业收入5.94亿元，同比增长9.56%；归母净利润2.08亿元，同比增长33.96%。
  • 毛利率略降0.77个百分点至52.76%，期间费用率下降4.85个百分点至16.54%。
  • 2021年1-3月线上市占率4.24%，线下市占率19.52%，整体市占率17%。

• 老板电器（002508.SZ）：

  • 2020年实现营业收入81.29亿元，同比增长4.74%；归母净利润16.61亿元，同比增长4.46%。
  • 2020Q4营业收入25.02亿元，同比增长17.18%；归母净利润5.38亿元，同比增长6.69%。
  • 2021Q1营业收入19.08亿元，同比增长50.77%；归母净利润3.59亿元，同比增长46.45%。
  • 蒸烤一体机和洗碗机等新兴产品在2020年实现高速增长，为公司带来新增长点。

3. 投资建议

• 白电板块：建议关注销量表现强劲的美的集团、全球化和高端化布局的海尔智家、持续内部变革的格力电器。
• 厨电板块：建议关注工程渠道占据龙头地位的老板电器及集成灶龙头浙江美大。
• 小家电板块：建议关注九阳股份、苏泊尔、小熊电器等，因其需求依旧强劲，板块景气度持续。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 房地产市场不景气
• 出口贸易摩擦加剧

评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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