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A股2024年二季度策略展望

一、核心观点

经济温和修复背景下，2024年A股将呈现指数慢牛、结构牛市并存特征。重点把握算力扩散和红利重估两条主线，同时关注政策驱动下新兴产业投资机会。

二、大势研判

1. 经济修复

   • 制造业PMI持续回升，稳增长政策发力叠加海外补库周期拉动，经济延续震荡修复态势
   • 上证指数有望保持震荡上涨格局

2. 估值定位

   • 当前市场估值处于低位，股债收益比亦具吸引力，长期投资价值显著

三、主线分析

1. 算力扩散

• 延续性：AI主升阶段从预期驱动转向景气驱动，二季度重点关注算力产业链扩散
• 具体方向：
  • 国产算力链、铜互连、硅光芯片、散热技术等新技术应用
  • 算力黑马企业在第三波补涨阶段或成领涨板块

2. 红利重估

• 转变特征：需求改善替代“资产荒”逻辑，2024年红利重估聚焦进攻型资产
• 筛选标准：
  • 供给侧指标（资本开支、在建工程占比）分位值30%以下
  • 二级行业股息率＞18%
  • 潜在行业：航运港口、煤炭、通信、钢铁、电力等

四、行业轮动

1. 库存周期指引

• 选择处于主动补库或被动去库阶段的行业，重点关注电子、有色、化工、家居、纺服、电力等
• 财报季将引发业绩修复与分化，推荐关注轻工制造、公用事业、电子等景气行业

2. 主题投资

• 政策催化：
  • 低空经济：通用航空、无人机产业（地政策密集释放）
  • 新质生产力：元宇宙、人形机器人、量子信息等领域
• 技术驱动：
  • 人形机器人：特斯拉Optimus量产催化预期强劲
  • MR设备：苹果VisionPro等终端产品推进有望带动产业链升级

五、风险提示

• 经济修复不及预期或政策推进不达预期可能触发市场调整
• 新兴产业产能扩展节奏或超出市场估值承载能力