2026年二季度全球大类资产配置展望_权益_慢牛_延续_大宗仓位降低_28页_3mb

2026年二季度全球大类资产配置展望总结

核心内容概览

本报告由湘财证券研究所发布，主要对2026年二季度全球大类资产配置进行展望，重点分析权益、债券、大宗商品等资产的表现，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 权益市场：整体呈现“慢牛”格局，市场将经历托底和磨底过程，四月份或走出阶段底部。
• 债券市场：收益率曲线变陡趋势可能反复，债券盈利机会减少。
• 大宗商品：看空黄金、铜与原油，因中东冲突推升通胀预期，削弱实际利率及美元支撑。
• 投资建议：推荐顺序为股市 > 债券 > 货币 > 大宗商品，具体配置比例建议为A股60%、纳斯达克100指数34%、新兴市场指数6%。

关键信息

• 宏观环境：全球不确定性上升，中美利差收窄，国内政策积极，宏观短周期处于震荡上行阶段。
• 量化策略：基于G值划分市场风险等级，不同风险偏好下的资产配置比例有所差异。
• 风险提示：需关注全球流动性波动、地缘政治风险、政策调控不及预期、模型失效等风险。

宏观环境展望

海外宏观

• 全球经济：受中东冲突影响，增速放缓，IMF预计2026年全球增速将维持在3.3%左右。
• 美国货币政策：降息预期减弱，美联储在2026年3月维持利率不变，实际利率上行。
• 日本货币政策：持续加息，核心CPI维持在2%以上，推动日元升值，削弱套息利差。

国内宏观

• 政策基调：保持积极，宏观中周期与短周期均处于底部反弹阶段，有望形成向上共振。
• 经济数据：2026年前两个月固定资产投资累计同比1.80%，房地产拖累依然存在，但有所收敛。
• 消费与出口：消费持续下滑，出口增速超预期，主要受益于全球制造业PMI扩张及春节错位效应。

大类资产展望

权益市场

• 市场表现：2026年以来A股主要指数震荡下行，但创业板指微涨。
• 行业表现：煤炭、石油石化涨幅居前，商贸零售、非银金融跌幅较大。
• 市场状态：湘财三维度模型处于“宏↑市↓基↓”状态，非系统性风险熊市。
• 展望：四月份或走出阶段底部，需关注中东冲突缓和及国内政策支持。

债券市场

• 市场表现：2025年震荡，2026年一季度短端下行，长端上行，收益率曲线陡峭化。
• 展望：二季度在权益筑底反弹背景下，收益率曲线变陡倾向反复，债券盈利机会减少。

大宗商品

• 黄金：看空，因中东冲突推升通胀预期，削弱美联储降息预期及美元支撑。
• 铜：看空，供需格局未变，全球经济增长放缓。
• 原油：看空，短期波动为主，预计中东冲突降温将推动油价回落。

大类资产量化策略

股票市场风险等级划分

• 指标：采用国债收益率（7年）/市场收益率（PE_TTM倒数）作为G值。
• 划分：G值高于均值+0.5σ为风险适中，低于均值-0.5σ为风险较小。
• 当前状态：上证指数与沪深300指数G值分别为0.29与0.24，处于风险较小区域。

配置模型

• 模型法：在满足组合波动阈值的前提下，实现预期收益最大化。
• 综合法：结合模型法与主观法，形成更灵活的配置策略。
• 配置比例：
  • 股票型基金：谨慎型31.51%，稳健型53.26%，积极型70.26%，激进型86.40%。
  • 债券型基金：保守型58.63%，谨慎型41.74%，稳健型13.02%，积极型3.45%，激进型1.65%。
  • 黄金ETF：保守型2.96%，谨慎型14.15%，稳健型24.72%，积极型22.09%，激进型11.05%。

权益类资产配置模型

• 模型优化：采用Black-Litterman模型，结合历史5年收益率与近一个月收益率。
• 配置建议：推荐A股60%、纳斯达克100指数34%、新兴市场指数6%。

投资建议

• 权益市场：以“慢牛”为主，结构化行情，四月份或筑底反弹。
• 债券市场：收益率曲线变陡，盈利机会减少。
• 大宗商品：看空黄金、铜与原油，关注短期波动。
• 资产排序：股市 > 债券 > 货币 > 大宗商品。

风险提示

• 权益市场：全球流动性波动、美国关税冲击、房地产与地方债调控不及预期。
• 债券市场：国内需求改善不及预期、政府债放量、流动性风险。
• 大宗商品：黄金波动风险、地缘危机导致油价波动。
• 金融工程：市场环境变动、模型失效风险。

分析师声明

• 本报告由仇华、李正威分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容准确反映研究观点，无直接或间接补偿。
• 投资建议仅供参考，投资者需自行决策并承担风险。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用。
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