> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年二季度全球大类资产配置展望总结 ## 核心内容概览 本报告由湘财证券研究所发布，主要对2026年二季度全球大类资产配置进行展望，重点分析权益、债券、大宗商品等资产的表现，并提出相应的投资建议。 ### 主要观点 - **权益市场**：整体呈现“慢牛”格局，市场将经历托底和磨底过程，四月份或走出阶段底部。 - **债券市场**：收益率曲线变陡趋势可能反复，债券盈利机会减少。 - **大宗商品**：看空黄金、铜与原油，因中东冲突推升通胀预期，削弱实际利率及美元支撑。 - **投资建议**：推荐顺序为股市 > 债券 > 货币 > 大宗商品，具体配置比例建议为A股60%、纳斯达克100指数34%、新兴市场指数6%。 ### 关键信息 - **宏观环境**：全球不确定性上升，中美利差收窄，国内政策积极，宏观短周期处于震荡上行阶段。 - **量化策略**：基于G值划分市场风险等级，不同风险偏好下的资产配置比例有所差异。 - **风险提示**：需关注全球流动性波动、地缘政治风险、政策调控不及预期、模型失效等风险。 --- ## 宏观环境展望 ### 海外宏观 - **全球经济**：受中东冲突影响，增速放缓，IMF预计2026年全球增速将维持在3.3%左右。 - **美国货币政策**：降息预期减弱，美联储在2026年3月维持利率不变，实际利率上行。 - **日本货币政策**：持续加息，核心CPI维持在2%以上，推动日元升值，削弱套息利差。 ### 国内宏观 - **政策基调**：保持积极，宏观中周期与短周期均处于底部反弹阶段，有望形成向上共振。 - **经济数据**：2026年前两个月固定资产投资累计同比1.80%，房地产拖累依然存在，但有所收敛。 - **消费与出口**：消费持续下滑，出口增速超预期，主要受益于全球制造业PMI扩张及春节错位效应。 --- ## 大类资产展望 ### 权益市场 - **市场表现**：2026年以来A股主要指数震荡下行，但创业板指微涨。 - **行业表现**：煤炭、石油石化涨幅居前，商贸零售、非银金融跌幅较大。 - **市场状态**：湘财三维度模型处于“宏↑市↓基↓”状态，非系统性风险熊市。 - **展望**：四月份或走出阶段底部，需关注中东冲突缓和及国内政策支持。 ### 债券市场 - **市场表现**：2025年震荡，2026年一季度短端下行，长端上行，收益率曲线陡峭化。 - **展望**：二季度在权益筑底反弹背景下，收益率曲线变陡倾向反复，债券盈利机会减少。 ### 大宗商品 - **黄金**：看空，因中东冲突推升通胀预期，削弱美联储降息预期及美元支撑。 - **铜**：看空，供需格局未变，全球经济增长放缓。 - **原油**：看空，短期波动为主，预计中东冲突降温将推动油价回落。 --- ## 大类资产量化策略 ### 股票市场风险等级划分 - **指标**：采用国债收益率（7年）/市场收益率（PE_TTM倒数）作为G值。 - **划分**：G值高于均值+0.5σ为风险适中，低于均值-0.5σ为风险较小。 - **当前状态**：上证指数与沪深300指数G值分别为0.29与0.24，处于风险较小区域。 ### 配置模型 - **模型法**：在满足组合波动阈值的前提下，实现预期收益最大化。 - **综合法**：结合模型法与主观法，形成更灵活的配置策略。 - **配置比例**： - **股票型基金**：谨慎型31.51%，稳健型53.26%，积极型70.26%，激进型86.40%。 - **债券型基金**：保守型58.63%，谨慎型41.74%，稳健型13.02%，积极型3.45%，激进型1.65%。 - **黄金ETF**：保守型2.96%，谨慎型14.15%，稳健型24.72%，积极型22.09%，激进型11.05%。 ### 权益类资产配置模型 - **模型优化**：采用Black-Litterman模型，结合历史5年收益率与近一个月收益率。 - **配置建议**：推荐A股60%、纳斯达克100指数34%、新兴市场指数6%。 --- ## 投资建议 - **权益市场**：以“慢牛”为主，结构化行情，四月份或筑底反弹。 - **债券市场**：收益率曲线变陡，盈利机会减少。 - **大宗商品**：看空黄金、铜与原油，关注短期波动。 - **资产排序**：股市 > 债券 > 货币 > 大宗商品。 --- ## 风险提示 - **权益市场**：全球流动性波动、美国关税冲击、房地产与地方债调控不及预期。 - **债券市场**：国内需求改善不及预期、政府债放量、流动性风险。 - **大宗商品**：黄金波动风险、地缘危机导致油价波动。 - **金融工程**：市场环境变动、模型失效风险。 --- ## 分析师声明 - 本报告由仇华、李正威分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。 - 报告内容准确反映研究观点，无直接或间接补偿。 - 投资建议仅供参考，投资者需自行决策并承担风险。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供湘财证券客户使用。 - 报告基于合法获取的信息，但不保证其来源、准确性及完整性。 - 报告内容不得擅自引用、复制或发布，否则承担相应法律责任。 - 湘财证券保留对报告的修改、补充及更新权利。