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2024年4月7日聚丙烯（PP）市场分析总结

核心内容概览

2024年4月7日的聚丙烯（PP）市场分析报告指出，短期市场呈现震荡偏强趋势，但二季度面临较大压力。主要原因是原油价格上涨对PP形成支撑，但下游需求疲软、库存高企以及利润空间有限，限制了PP价格的持续上涨动力。同时，新增产能释放和美联储降息节奏的延迟也对市场走势产生影响。

主要观点

1. 短期震荡偏强

   • 原油价格的上涨对聚丙烯形成支撑，但当前原油估值略高，尚未进入中期调整窗口期。
   • 当前市场陷入“基差陷阱”，PP最新基差为-47元/吨，显示现货价格与期货价格的倒挂现象。
   • 短期价格可能因市场情绪和供需变化出现反弹，但整体趋势仍偏向偏弱。

2. 二季度趋势压力较大

   • 2024年上半年市场预计维持震荡格局，二季度压力尤为明显。
   • 新增产能持续释放，市场供给增加可能抑制价格走势。
   • 美联储推迟降息节奏，导致市场反复，滞胀格局延长。
   • 降息未必是利多，尤其对原油市场，通常在油价或股市下跌时才进行降息，因此对PP市场影响有限。

3. 下游需求疲软

   • BOPP、塑编、CPP、无纺布等主要下游行业开工率偏低，需求端缺乏实质性利好。
   • 原料库存可用天数较长，进一步表明下游需求不足，库存压力大。

4. 利润空间有限

   • PP油制利润为-1547.35元/吨，PDH制利润为-791.02元/吨，显示行业整体盈利能力较弱。
   • 低利润结构限制了PP的长期下跌空间，全年预计震荡为主。

关键信息

价格数据

• PP常州最新市场价：7550元/吨
• PP最新基差：-47元/吨
• PP粒料-粉料价差：620元/吨
• PP共聚-拉丝价差：150元/吨
• PP月差：-14元/吨
• L-PP价差：722元/吨

产能与检修

• 国内装置检修：2024年多条生产线处于检修状态，部分计划恢复生产时间在4月至5月之间。
• 国内装置投产：2024年多个新装置预计投产，包括PDH制和油制，产能合计超过200万吨。
• 海外装置投产：东南亚、北美、欧洲等地多家企业计划投产，新增产能显著。
• 海外检修计划：包括埃及、霍尔迪亚石化、泰国HMC聚合等，部分因技术问题或不可抗力导致延迟。

开工率与产量

• PP日度开工率：71.57%
• PP周度产量：62.3832万吨

库存情况

• PP两油库存：25.5万吨
• 煤制PP生产企业库存：11.2万吨
• PP周度生产企业总库存：53.18万吨
• PP贸易商库存：16.28万吨

利润分析

• 油制PP利润：-1547.35元/吨
• PDH制PP利润：-791.02元/吨

市场展望与策略建议

• 全年展望：预计全年PP市场以震荡为主，缺乏持续上涨动力，但下跌空间也受限。
• 策略建议：短期可关注震荡偏强机会，但二季度需警惕市场压力，建议谨慎操作，关注库存和利润变化。

风险提示

• 市场存在反复波动风险，尤其在美联储政策和原油价格变化的影响下。
• 下游需求疲软和高库存可能进一步压制PP价格走势。
• 产能释放和利润空间是影响市场长期走势的关键因素。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户不得使用。
• 报告内容不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 本报告信息来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性。