传媒行业月度报告：影院复工在即，关注影视及院线板块边际改善-20200514-山西证券-21页_2mb

传媒行业月度策略总结

核心内容

2020年5月14日发布的行业月度策略报告，分析了传媒行业在疫情背景下的市场表现、行业数据、新闻动态以及投资建议。

主要观点

• 市场表现：2020年4月，中信传媒行业涨跌幅为4.41%，整体呈中性表现。行业内部分化明显，线上文娱消费板块表现较好，而线下文娱消费如广告、影视、图书等受到疫情影响较大。
• 行业数据：4月电影数据缺省，但移动应用活跃用户、手游收入、广告市场、图书零售等数据均有统计。手游市场表现强劲，腾讯、网易等公司表现突出；图书市场经典名著和长销小说占据主导。
• 新闻动态：政府鼓励影院复工，出台多项政策支持电影行业发展；影视剧制作受限制，倡导节约；游戏行业迎来5G云游戏展区，部分游戏收入增长显著。
• 投资建议：关注线上文娱消费（游戏、互联网视频、数字阅读）的持续增长机会，同时留意后疫情时代线下文娱消费的回暖趋势，推荐内容生产与运营实力强的龙头公司。

关键信息

• 市场回顾：4月传媒行业整体上涨4.41%，但年初至今下跌3.10%。部分个股如掌阅科技、省广集团、天龙集团涨幅显著，而*ST大晟、*ST当代等跌幅较大。
• 行业数据月报：
  • 电影：4月无数据，但5月卫视电视剧收视率有所回升。
  • 移动应用：微信、QQ、淘宝等排名前10，其中拼多多月活增长显著。
  • 手游：腾讯、网易、三七互娱、完美世界等公司表现突出，部分出海游戏收入增长明显。
  • 广告：受疫情影响，广告投放大幅下滑，影视广告几乎为零，电梯LCD略有增长。
  • 图书：《活着》《红岩》《三体》占据虚构类前三，非虚构类《你当像鸟飞往你的山》持续领先，少儿类《夏洛的网》排名上升。
• 政策支持：政府出台多项政策，包括暂免征收电影专项资金、鼓励院线兼并重组、支持线上内容传播等。
• 投资建议：重点关注游戏、互联网视频、数字阅读等线上文娱板块，以及出版发行、电影、院线等线下板块的后疫情恢复机会，推荐具有较强内容实力和细分领域优势的公司。

主要板块表现

游戏板块

• 国内游戏：腾讯、网易、三七互娱、完美世界等公司表现突出，其中三七互娱3月收入增长33%，出海收入排名上升。
• 出海游戏：《PUBG MOBILE》《万国觉醒》《荒野行动》等游戏在全球收入榜前列，部分游戏如《动物之森：口袋营地》收入达到1.5亿美元。
• 行业动态：任天堂预测Switch产量将恢复正常，ChinaJoy新增5G云游戏展区。

互联网视频板块

• 内容生态：爱奇艺号与百度好看视频实现互通，提升创作者收益与视频流量。
• 影视剧制作：倡导影视剧制作不超过40集，支持短剧与精品剧。

数字阅读板块

• 市场表现：掌阅科技涨幅达75.89%，成为行业领涨个股。
• 图书销售：经典名著和长销小说为主，非虚构类与少儿类图书销售稳定。

广告市场

• 整体下滑：2月广告市场刊例花费同比下滑28.6%，电视广告下滑33.6%。
• 线下广告：电梯LCD增长0.9%，电梯海报广告下滑20.3%。

电影与院线

• 政策支持：政府鼓励影院复工，出台税费减免政策，延长亏损结转年限。
• 行业复苏：随着疫情好转，线下文娱消费有望回暖。

影视剧与网络视频

• 制作限制：6家影视公司联合三大视频平台倡议影视剧不超过40集。
• 内容分发：爱奇艺号与好看视频实现内容互通，提升创作者收益。

投资建议

推荐关注的公司

1. 游戏：三七互娱、完美世界、游族网络、吉比特、世纪华通
2. 互联网视频：新媒股份、芒果超媒
3. 数字阅读：掌阅科技
4. 出版发行：中南传媒、凤凰传媒、新经典、中信出版
5. 电影及院线：光线传媒、中国电影、横店影视
6. 影视：华策影视

风险提示

• 疫情发展超预期
• 疫情延续时间及范围不确定
• 政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险
• 单个文化产品收益波动性
• 商誉减值风险