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文档总结：经济下行压力大逢低做多

核心内容

本文档为中财期货有限公司发布的国债周报，发布日期为2022年8月28日，主要分析当前经济形势及期债市场走势，并给出相应的投资建议。文档指出，尽管短期内期债市场受到利空因素压制，但从中长期来看，经济基本面依然偏弱，人民币贬值表明市场对未来预期不佳，因此建议投资者偏多看待期债市场。

主要观点

• 短期承压：本周国内宽信用政策继续推出，资金面收敛，叠加美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的鹰派言论，导致期债短期承压。
• 中期乐观：各项利空因素逐渐落地，未来期债有望止跌回升。人民币贬值反映出经济基本面仍存在下行压力，这为期债提供了支撑。
• 操作建议：建议投资者采取“轻仓多”的策略，即在控制风险的前提下适度做多期债。

关键信息

一、政策动向

1. 国内政策：

   • 国务院常务会议推出19项接续政策，包括增加3000亿元政策性开发性金融工具额度、依法使用5000亿元专项债地方结存限额、支持民营企业和平台经济发展等。
   • 这些政策有助于信用扩张，对期债形成利空影响。

2. LPR调整：

   • 中国8月1年期LPR为3.65%，较上期下降5个基点。
   • 5年期以上LPR为4.30%，较上期下降15个基点。

3. 美联储政策：

   • 鲍威尔在年会上强调控制通胀的决心，表示不会过早放松政策，中美利差倒挂幅度略有加大。

二、资金面与货币政策

• 央行操作：本周央行净投放资金400亿元，包括100亿元逆回购和400亿元国库现金定存。
• 市场利率：银行间7天质押式回购利率（DR007）周均值上行7bp至1.46%，一年期IRS上行7bp至1.96%，3个月Shibor报价下行1bp至1.59%。
• 资金面收敛：整体资金面边际收敛，市场流动性有所收紧。

三、现券市场表现

• 利率债净融资：本周利率债净融资2308.4亿元，较上周增加588.3亿元。
• 国债收益率：
  • 截至8月26日，2、5、10年期国债收益率分别上行7、7、4bp。
  • 10年期国债收益率为2.67%，10年期-2年期利差为53bp，10年期-5年期利差为24bp。
• 中美利差：
  • 美国2年期国债收益率上行12bp至3.37%，中美2年期利差为-122bp。
  • 美国10年期国债收益率上行6bp至3.04%，中美10年期利差为-37bp。

四、期货市场数据

• TS主力：收盘价101.1，前收盘价101.21，跌0.0988%，成交量147284，持仓量48136。
• TF主力：收盘价101.775，前收盘价102.015，跌0.2108%，成交量189734，持仓量113320。
• T主力：收盘价101.37，前收盘价101.59，跌0.1871%，成交量335704，持仓量156956。
• 市场趋势：T主力合约价格下跌，但跨期价差显示市场对未来的预期存在分歧。

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张速度加快、猪肉价格持续上涨可能对期债价格形成压力。
• 价格上行风险：经济加速放缓、央行加大宽松力度可能导致期债价格持续上行。

附注

• 文档由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格号为监许可[2011年]1444号。
• 本文档内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。

图表说明

• 图1：央行公开市场单周货币净投放（亿元）
• 图2：银行间货币市场利率
• 图3：大型银行三个月理财收益率
• 图4：国债收益率走势
• 图5：国债10-2利差
• 图6：国债10-5利差
• 图7：信用利差（AA级）
• 图8：中美2年期国债利差
• 图9：中美10年期国债利差
• 图10：T主力合约
• 图11：五债跨期价差
• 图12：十债跨期价差
• 图13：五债与十债价差

分公司与营业部信息

• 总部：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1
• 其他营业部：包括日照、赤峰、厦门、常州、长沙、南昌、合肥、唐山等地的营业部信息。

特别声明

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