20260523-五矿期货-油脂周报_油脂逢低做多_33页_3mb

油脂逢低做多总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月油脂市场的供需情况、期现市场走势及交易策略。整体来看，油脂市场受到政策调整、气候预期及生物燃料政策等多重因素影响，呈现出一定的上涨趋势。

主要观点

1. 政策影响：

   • 印尼总统普拉博沃宣布，从2026年9月起，棕榈油等大宗商品出口将由指定国企独家销售，这可能对出口造成一定限制。
   • 印尼农业部长表示，从2026年7月1日起，将停止进口低等级柴油，同时实施B50生物燃料政策，预计对棕榈油需求产生积极影响。
   • 马来西亚计划从6月开始实施B15生物柴油混掺政策，进一步推动棕榈油在生物燃料领域的应用。

2. 市场供需：

   • 截至2026年5月15日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为230万吨，较上周增加2.6万吨，同比增加18.6万吨。
   • 马来西亚5月1-15日棕榈油单产环比减少12.47%，出口量较上月同期减少20.51%，显示供应有所下降。
   • 印尼棕榈油库存持续增长，5月期末库存为449.10万吨，库销比为19.11%，显示市场供应相对充足。

3. 交易策略：

   • 在美伊事件结束前，原油价格处于高位，可能对油脂价格产生支撑。
   • 预计印尼未来可能收紧棕榈油出口，叠加厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。
   • 建议在回调时做多，等待价格低点进行买入。

关键信息

期现市场走势

• 棕榈油9月合约基差：5月1日基差为~0元/吨，较之前有所下降。
• 马来棕榈油基差：5月1日基差为~100林吉特/吨，较之前有所上升。
• 豆油9月合约基差：5月1日基差为~350元/吨，显示豆油相对于棕榈油的价格优势。
• 菜油9月合约基差：5月1日基差为~600元/吨，菜油相对于棕榈油的价格优势明显。
• 豆油9-1合约月差：5月1日月差为~10元/吨，显示豆油近月合约相对远月合约价格略高。

供给端分析

• 马来西亚棕榈油产量：2026年5月产量为158万吨，较上月有所下降。
• 马来西亚棕榈油出口：2026年5月出口量为1372.30万吨，较上月有所减少。
• 印度尼西亚棕榈油产量：2026年5月产量为4750万吨，显示印尼产量持续增长。
• 印度尼西亚棕榈油出口：2026年5月出口量为2415万吨，显示印尼出口量有所波动。
• 大豆到港量：2026年5月到港量为180万吨，显示大豆供应有所增加。
• 大豆港口库存：2026年5月库存为820万吨，库存量相对较高。
• 菜籽进口：2026年5月进口量为17万吨，显示菜籽进口量有所波动。
• 菜油进口：2026年5月进口量为25.0万吨，显示菜油进口量相对稳定。

利润库存分析

• 国内三大油脂总库存：2026年5月库存为210万吨，较上月有所减少。
• 印度进口植物油库存：2026年5月库存为180万吨，显示印度进口植物油库存有所波动。
• 棕榈油近月进口利润：2026年5月利润为50元/吨，显示棕榈油进口利润有所上升。

结论

综合分析，油脂市场受到政策调整、气候预期及生物燃料政策等多重因素影响，整体呈现上涨趋势。建议投资者在回调时逢低做多，关注棕榈油和豆油等主要品种的市场动态，合理把握交易时机。