20210219-宏源期货-国债周报_期债短期下跌风险基本释放_逢低做多_17页_1mb

国债周报总结

核心内容

本期国债周报指出，期债在近期大幅下跌后，短期下跌风险基本释放，建议投资者逢低做多。报告从行情回顾、利率分析、资金面、风险资产表现等多个维度展开，为市场参与者提供了全面的分析视角。

主要观点

1. 期债走势：

   • 上周期债整体弱势下跌，长端跌幅大于短端，显示收益率曲线走陡。
   • 央行缩减公开市场操作规模，逆回购操作量低于市场预期，但资金面已回归正常水平。

2. 经济数据与需求预期：

   • 1月份PMI连续第二个月回落，且回落速度加快，受阶段性疫情和企业累库影响。
   • 企业库存已升至近年来较高水平，未来需关注内需与外需的改善情况，以避免库存过度对经济造成负面影响。

3. 操作建议：

   • 建议逢低做多T2103合约，建仓价位在97.2附近，若跌破97则止损。

4. 期现套利机会：

   • 当前净基差处于正常水平，市场不存在明显的套利机会。

5. 利率分析：

   • 国债收益率曲线小幅走陡，10年期中美利差继续缩窄，1年期利差高位震荡。
   • 资金市场利率整体回落，显示市场流动性有所改善。

6. 资金面分析：

   • 央行上周净投放960亿元，环比增加3260亿元，显示流动性管理趋于宽松。
   • 节前资金紧张已缓解，资金面回归常态。

7. 风险资产表现：

   • 股票市场整体上涨，上证50、沪深300、道琼斯指数等均有显著涨幅。
   • 商品市场中，工业品和原油表现较好，黄金则小幅下跌。
   • 外汇市场中，美元指数小幅上涨，欧元兑美元下跌，美元兑人民币微涨。

关键信息

期债行情回顾

• 两年期：TS2103.CFE收于100.19，跌幅0.05%；TS2106.CFE收于99.95，跌幅0.13%；TS2109.CFE收于99.865，跌幅0.075%。
• 五年期：TF2103.CFE收于99.325，跌幅0.22%；TF2106.CFE收于99.17，跌幅0.28%；TF2109.CFE收于99.035，跌幅0.31%。
• 十年期：T2103.CFE收于97.235，跌幅0.45%；T2106.CFE收于96.865，跌幅0.62%；T2109.CFE收于96.705，跌幅0.66%。

资金面变化

• 央行上周逆回购净投放960亿元，环比增加3260亿元，资金面趋于宽松。
• 节前资金紧张已缓解，DR各期限利率回归正常区间，显示市场流动性改善。

风险资产表现

• 股票市场：上证50、沪深300、道琼斯指数、纳斯达克指数等均上涨，创业板指也微涨，中证500小幅下跌。
• 商品市场：南华工业品、布油、铜等上涨，黄金下跌。
• 外汇市场：美元指数微涨，欧元兑美元下跌，美元兑人民币微涨。

总结

本期国债周报指出，期债短期下跌风险基本释放，建议逢低做多。报告通过多维度分析，展示了当前市场环境下期债、利率、资金面及风险资产的表现。尽管近期经济数据偏弱，但资金面的改善和市场情绪的修复为期债提供了支撑，投资者可关注长期走势，把握逢低布局的机会。同时，需警惕库存高企对经济的潜在影响，以及中美利差进一步缩窄的可能性。