20170208-光大证券-传播与文化行业动态：1月票房增长26，关注区域分化与行业整合_18页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2017年1月中国电影行业的市场表现、行业动态、票房数据及投资建议。重点包括电影指数表现优于创业板与传媒指数、1月票房增长26%、区域票房分化明显、院线及制片龙头公司动态，以及对行业未来发展的投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 电影指数上涨0.55%，表现优于创业板指和申万传媒指数，但跑输上证综指（上涨1.79%）。
• 1月票房达48.32亿元，同比增长25.7%；观影人次1.35亿，同比增长16.12%；排片场次701万，同比增长31.03%。
• 春节档（1月28日-1月31日）贡献显著，初一单日票房突破8亿，创历史单日票房新高。
• 票房区域分化明显，山西、安徽、河南、山东等中部地区增速最高，超过55%；江苏、四川、浙江增速分别为42%、28%、23%。

2. 行业动态

• 国产片市场份额达78%，主要制片发行方包括中影、耀莱影视、万达影视、光线影业、上影、乐视影业等。
• 院线行业集中度提升，万达院线、光线传媒等公司PE估值合理，其中万达院线2017年PE回落至40倍以下，中国电影约35倍。
• 院线并购整合提速，2016年以来行业整合明显，2017年预计行业集中度将进一步提升。

3. 公司动态

• 万达院线：2016年票房76亿元，同比增长21%；非票房收入增长101%；2016年国内线上票房占国内票房超80%；2017年计划开设100家杜比影院和150家IMAX影院，市场占有率进一步提升。
• 光线传媒：2016年盈利增长74.09%-86.53%，预计与猫眼关联交易达3.4亿元。
• 华谊兄弟：董事长增持公司股份，金额不超过5亿元。
• 中国电影：投资《速度与激情8》，并计划收购法国YMAGIS公司15%的股权；参与组建天津北方电影股份有限公司。

关键信息

1. 票房与观影数据

• 1月票房增长26%，主要受益于春节档。
• 在线售票渗透率创新高，达到81%。
• 1月新上映影片35部，较去年同期减少1部。
• 1月票房TOP10影片中，国产片占据主导地位，占比达78%。

2. 区域表现

• 中部地区票房增速最高，超过55%。
• 江苏、四川、浙江增速分别为42%、28%、23%。
• 星美数字、大地院线1月票房增速超过50%。
• 万达院线票房增速达26.31%，市场份额13.71%，春节档期间市场份额提升。

3. 投资建议

• 推荐万达院线，维持“买入”评级，关注其横向扩张和垂直整合。
• 关注上海联和、幸福蓝海的市场份额变化。
• 中国电影具备全产业链发展潜力，建议“增持”。
• 风险提示：票房增速下行、并购整合风险、行业竞争加剧。

行业趋势与展望

• 好莱坞大片云集，有望拉动电影市场回暖。
• WTO入关谈判重启，推动电影市场进一步开放。
• 传媒行业步入产品升级时代，需内容提升打开产业空间。
• 院线证券化与整合加速，未来行业集中度将提升，纵向整合空间巨大。

附注信息

• 分析师信息：王铮（S0930514070006），联系方式：021-22169115，zhengwang@ebscn.com。
• 联系人信息：侯帅楠，021-22169168，houshn@ebscn.com。
• 投资建议评级体系：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上。

行业与公司评级

• 报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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