20160119-光大证券-传播与文化行业：电影大数据透析票房驱动新变量及制片发行格局与趋势_1mb

电影大数据透析票房驱动新变量及制片发行格局与趋势总结

核心内容

票房增长驱动

• 2015年国内电影票房：440.69亿元，同比增长49%，为近三年最高增速。
• 票房增长驱动因素：
  • 在线售票普及：2015年11月在线购票人次渗透率已达70%，在线出票额市场占比从2014年的53%提升至2015年三季度的75%。
  • 内容供给繁荣：国产片数量持续增加，2015年上映国产片超过250部，预计全年将在300部以上。同时，优秀影片的供给增多，尤其以剧情片为主，投资回报率优化，吸引资本持续进入市场。

制片发行格局

• 票房结构：2015年票房过3亿的国产片市占率已达45%，且马太效应明显，少数影片占据较大市场份额。
• 制片环节：
  • 投资主体多元化，单部影片至少引入4家投资方，高票房影片投资方超过10家。
  • 互联网影业公司迅速崛起，如腾讯视频、合一影业、乐视影业等，参投影片数量及票房占比显著提升。
• 发行环节：
  • 民营发行公司Top5市场份额达62%，Top10达70%。
  • 院线背景及专业发行公司崛起，如万达五洲、影联传媒等，成为发行市场的重要力量。
  • 电影O2O发行模式成为主流，带动营销与发行一体化发展。

海外成熟市场

• 好莱坞六大公司：掌握主要发行渠道，主导制片发行市场，发行总份额达76.5%，旗下制片力量市场份额在45%以上。
• 北美市场特点：
  • 票房马太效应明显，票房过亿影片年均30部，主要集中在1-3亿美元区间。
  • 发行环节高度集中，TOP10发行公司市场份额达87.6%。
  • 电影营销体系成熟，贯穿电影全生命周期，营销费用占比高，周期长。

主要观点

• 国内电影市场：票房增长不再依赖银幕数扩张，而是由在线售票普及和内容供给繁荣驱动。
• 互联网影响：互联网公司全面进入电影生态，成为制片、发行和营销的重要力量。
• 垂直整合趋势：院线公司深度介入发行，互联网平台整合制片和发行资源，推动产业链整合。
• 投资逻辑：看好具备纵向一体化整合力的平台型公司，推荐万达院线、完美环球等具备龙头潜力的公司。

关键信息

• 2015年票房过3亿国产片：约30部，市场份额达45%。
• 电影营销市场：2015年市场规模达38亿元，成为独立产业环节。
• 投资建议：推荐万达院线、完美环球，关注其在发行与制作环节的增长潜力。
• 风险分析：票房增速下行、影视行业并购整合风险、竞争加剧。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

推荐标的

• 万达院线：院线第一股，具备纵向一体化整合能力。
• 完美环球：新晋制作力量，具备增长潜力。

风险提示

• 票房增速下行：可能影响整体市场表现。
• 行业并购整合风险：市场集中度提升可能带来整合压力。
• 竞争加剧：行业参与者增多，竞争压力加大。

分析师介绍

• 王铮：武汉大学理学学士，中国科学院研究生院理学硕士，曾任国金证券研究所传媒行业分析师、中信证券研究部高级分析师，多次获得分析师奖项。

数据来源

• 广电总局、艺恩咨询、光大证券研究所等。