20220411-华泰期货-石油沥青周报_原油价格回落_沥青短期基本面仍偏弱_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

近期沥青期价呈现震荡下行趋势，主要受到原油价格回调的影响。整体来看，沥青市场基本面仍偏弱，但存在一定的支撑因素。

供应情况

• 当前开工率：截至4月6日，国内72家主要沥青炼厂总开工率为27.89%，环比下降0.43%。
• 区域供应变化：
  • 华南、西南地区供应增加。
  • 长三角地区供应减少。
  • 其他地区供应相对稳定。
• 未来预期：中海滨州、中油高富计划停工检修，但广西东油将转产沥青，宁波科元、阿尔法、中油秦皇岛也将恢复开工，预计未来一周沥青装置开工率将小幅上涨，华东、华北地区供应或稳中增加，其他地区供应或保持平稳。

需求情况

• 当前需求：春节以来，国内沥青消费持续偏弱，尚未出现显著改善。
• 未来预期：
  • 中东部地区降雨偏少，西南、华南部分地区降雨量环比下降，天气适宜项目开工，利好于需求释放。
  • 国内疫情尚未完全结束，工地开工仍可能受到限制。
  • 资金面未明显改善，沥青刚性需求在4月中上旬仍有增加的预期。

库存情况

• 炼厂库存：截至上周，国内沥青炼厂库存率为49.53%，环比增加0.52%。
• 社会库存：国内沥青社会库存率为47%，环比增加0.5%。

生产利润

• 当前利润：上周沥青生产利润有所改善，但理论上仍处于亏损区间。
• 对比情况：焦化利润明显好于沥青生产利润。

价差分析

• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：上周比值为0.775，较上周下跌0.011。
• 生产经济性：生产沥青的经济性仍弱于高硫燃料油。

主要观点

• 短期趋势：沥青期价震荡下行，主要受原油价格回调影响，但基本面尚未明显改善。
• 未来展望：虽然近期原油端支撑转弱，但国际形势缓和前，抛储无法完全填补原油市场的缺口，油价上行风险仍存。
• 投资建议：对BU（沥青）不宜过度悲观，原油企稳后可考虑逢低多BU主力合约。

关键信息

• 风险因素：
  • 原油价格大幅回落。
  • 沥青炼厂开工率大幅回升。
  • 专项债发行进度不及预期。
  • 基建与道路投资力度不及预期。
  • 国内遭遇极端天气。

策略建议

• 建议：中性偏多，原油企稳后逢低多BU主力合约。
• 分析师：
  • 潘翔（从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 康远宁（从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842）

市场数据

• 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
• 图2：沥青主力与国际原油价格
• 图3：沥青分区域现货价格
• 图4：盘面利润
• 图5：华东基差季节性
• 图6：山东基差季节性
• 图7：东北基差季节性
• 图8：华东-山东价差季节性
• 图9：焦化利润
• 图10：国内汽柴油价差
• 图11：韩国沥青与国产重交
• 图12：新加坡沥青与国产重交
• 图13：国内沥青炼厂库存
• 图14：国内沥青炼厂开工率
• 图15：主要地区炼厂库存
• 图16：主要地区炼厂开工率
• 图17：沥青社会库存
• 图18：交易所库存
• 图19：山东炼厂生产利润
• 图20：杜里利润
• 图21：稀释沥青进口量
• 图22：道路沥青需求
• 图23：全国公路交通投资
• 图24：沥青混凝土摊铺机销量
• 图25：东部公路交通投资
• 图26：中部公路交通投资
• 图27：国产沥青产能及产量增速
• 图28：国内沥青年度产能
• 图29：国产沥青产量
• 图30：沥青进口量
• 图31：沥青出口量
• 图32：焦化料产量

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