20211227-华泰期货-石油沥青周报_原油价格反弹_盘面情绪继续改善_8页_1mb

报告摘要

上周沥青期价呈现震荡上行走势，盘面情绪有所改善。主要受原油价格反弹及政策利好影响，市场对沥青的前景持乐观态度，但短期内现货市场仍显上行乏力，需持续关注原油走势及国内政策变化。

供应情况：截至12月22日，国内72家主要沥青炼厂总开工率为32.23%，环比增加1.62%。其中，华南和山东地区供应增加，华东地区供应小幅减少，西南、西北、华北和东北地区供应保持稳定。
需求变化：国内整体需求偏弱，但华南需求尚可。预计下周冷空气来临后，山东、华北地区道路需求将减少，华东、华中地区刚性需求可能阶段性下滑，而华南、西南地区需求将维持平稳。
库存水平：国内沥青炼厂库存率降至36.74%，环比下降2.1%；全国社会库存率降至36.2%，环比下降2.5%。库存下降主要得益于供应收缩。
利润分析：上周沥青生产利润有所回升，理论上由亏转盈。但焦化利润回落，目前焦化利润仍优于沥青生产利润。
价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.04，较前一周持平。沥青相对原油估值处于低位，生产经济性优于高硫燃料油。
市场逻辑：奥密克戎病毒危害可控，市场对疫情担忧减退，原油价格反弹对沥青市场形成支撑。同时，国家稳增长政策信号增强，明年基建投资及道路需求有边际改善预期，利好沥青市场前景。但原油端趋势尚不明确，沥青盘面能否持续突破仍需观察。
策略建议：当前建议保持中性，暂时观望。

数据来源：百川资讯、Wind、上期所、华泰期货研究院
风险提示：无明确风险提示，但需关注原油走势、沥青冬储及国内财政政策进展。
分析师信息：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

沥青期现市场价格：
- 图1：沥青主力与WTI近月合约比值
- 图2：沥青主力与国际原油价格
- 图3：沥青分区域现货价格
- 图4：盘面利润
- 图5：华东基差季节性
- 图6：山东基差季节性
- 图7：东北基差季节性
- 图8：华东-山东价差季节性
- 图9：焦化利润
- 图10：国内汽柴油价差
- 图11：韩国沥青与国产重交价差
- 图12：新加坡沥青与国产重交价差
周度高频数据：
- 图13：国内沥青炼厂库存
- 图14：国内沥青炼厂开工率
- 图15：主要地区炼厂库存
- 图16：主要地区炼厂开工率
- 图17：沥青社会库存
- 图18：交易所库存
- 图19：山东炼厂生产利润
- 图20：杜里利润
- 图21：稀释沥青进口量
- 图22：道路沥青需求
- 图23：全国公路交通投资
- 图24：沥青混凝土摊铺机销量
- 图25：东部公路交通投资
- 图26：中部公路交通投资
- 图27：国产沥青产能及产量增速
- 图28：国内沥青年度产能
- 图29：国产沥青产量
- 图30：沥青进口量
- 图31：沥青出口量
- 图32：焦化料产量