20220411-中财期货-LPG季报_进入燃烧需求淡季_受原油价格支撑_11页_1mb

液化石油气（LPG）市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年二季度液化石油气（LPG）市场供需格局及价格走势，指出LPG价格受原油价格主导，整体呈现高位震荡趋势。同时，关注了国内炼厂开工率、进口情况以及下游需求变化，尤其是民用和化工用气需求的季节性和结构性变化。

主要观点

1. 国际原油价格高位震荡

• 供应端：OPEC+维持小幅增产，伊朗原油供应恢复仍存不确定性，美国原油产量稳定，原油供应偏紧。
• 需求端：俄乌局势持续紧张，叠加疫情反复，全球原油需求增速放缓。
• 预期：二季度国际原油价格将高位震荡，LPG价格也将主要受其影响。

2. 国内LPG供应稳定

• 炼厂开工率：二季度国内炼厂开工率维持在较高水平，LPG产量相对稳定。
• 检修情况：部分炼厂在一季度检修，二季度逐步恢复，但仍有部分企业计划停工检修。
• 库存情况：LPG港口及厂库库存率维持在合理区间，对价格影响有限。

3. LPG需求呈现季节性与结构性变化

• 民用需求淡季：随着气温回升，LPG民用燃烧需求进入淡季，价格面临一定压制。
• 化工需求受限：PDH装置因原料成本高企，利润下滑，难以贡献需求增量。
• 碳四深加工需求弱：疫情导致出行受限，MTBE与烷基化装置开工率偏弱，需求或继续下滑。

关键信息

价格走势预测

• 二季度LPG价格预计高位震荡，PG指数运行区间为[4500, 6300]。
• 价格走势受原油价格主导，单边操作需谨慎，地缘局势缓解后或有逢高沽空机会。

操作建议

• 区间震荡策略：建议投资者采取区间震荡操作，关注价格波动区间。
• 风险提示：原油价格大幅下跌是主要风险因素。

PDH装置投产情况

• 产能扩张：2022年一季度PDH装置新增产能，但多数装置仍在检修中。
• 成本压力：国际丙烷价格高位，导致PDH装置利润承压，影响需求增长。

进口情况

• 进口量下滑：2022年2月LPG进口量环比减少11.78%，液化丙烷进口量下降明显。
• 进口利润倒挂：进口成本高企，采购意愿降低，影响市场供需平衡。

季度关注重点

• 原油价格变动：国际原油价格波动对LPG价格具有决定性影响。
• PDH装置投产进度：新装置的投产将影响丙烷需求，需密切关注其进展。

市场基本面总结

• 供应端：国内LPG供应保持稳定，进口量受成本压制有所下滑。
• 需求端：民用需求进入淡季，化工需求受限，整体需求或有所下滑。
• 价格影响因素：原油价格主导，PDH装置利润与开工率是重要变量。

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