2019年中国企业并购市场回顾与2020年展望-普华永道-2020.2-35页_607kb

2019年普华永道企业并购市场回顾与2020年展望总结

核心内容

2019年中国企业并购交易额下降14%至5,587亿美元，为2014年以来最低水平。交易数量和金额的双降主要受国内和海外并购活动放缓影响，但私募交易金额保持良好势头，国外入境并购则表现强劲，尽管规模较小。

主要观点

1. 交易金额与数量变化

• 国内并购：交易金额和数量均大幅下降，回到2015年水平。
• 海外并购：交易金额回落至2015年水平，但交易数量略有增加，整体活跃度与2015年相当。
• 私募股权基金交易：交易金额保持良好势头，但超大型交易数量显著减少，降至2014年以来最低。
• 风险投资基金交易：交易金额和数量均大幅下降，主要由于投资者对估值的顾虑和部分人民币基金的清算退出。

2. 行业表现

• 战略投资者：
  • 房地产行业并购交易金额连续第三年下降。
  • 工业和消费品行业并购交易数量达到历史最高值，受益于政策利好。
  • 高科技行业因估值偏高，交易金额大幅减少，超大型交易骤减。
• 财务投资者：
  • 私募股权基金交易数量下降，但平均交易规模较大。
  • 风险投资基金交易数量和金额均下降。

3. 投资区域变化

• 欧洲：德国和英国等主要投资地区交易金额大幅下降。
• “一带一路”沿线国家：尽管全球并购交易金额下降，但该区域的并购活动仍保持良好。
• 港股与科创板：私募股权通过IPO退出数量几乎翻倍，受益于科创板的推出及H股全流通政策。

4. 退出活动

• 私募股权基金通过并购退出数量创历史新高，包括大量二级市场交易。
• 上市退出成为主要退出方式，尤其在港股和美股市场表现活跃。

关键信息

交易数据说明

• 报告中数据基于《汤森路透》、《投中数据》、《亚洲创业期刊》、公开新闻及普华永道分析。
• 交易数量指对外公布的交易，无论金额是否披露。
• 交易金额仅包含已披露金额的交易。
• 为剔除汇率影响，2015-2018年交易金额按2019年12月31日人民币对美元汇率调整。

数据收集范围

• 包括的交易：
  • 收购上市及非上市企业导致的控制权变化。
  • 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）。
  • 公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆等。
• 不包括的交易：
  • 房地产物业/个人物业交易。
  • 传闻交易、未收购100%股权的额外股权期权、商标使用权购买、土地收购、基金市场股本募集等。

2020年展望

概览

• 短期影响：冠状病毒疫情造成并购交易活动的不确定性，预计2020年上半年交易活动延续2019年下跌趋势。
• 长期预期：若疫情得到控制，预计2020年下半年并购交易活动将有所反弹，主要受中美贸易关系正常化、政府激励措施、大量“干火药”（可用于投资的现金）及私募股权退出活动推动。
• 总体预测：2020年并购交易活动将与2019年总体相当。

国内及国外战略投资

• 国外入境并购预计保持强劲，尤其是在金融服务业。
• 大型跨境交易仍面临政治敏感性问题，尤其在美国。

私募股权基金/风险投资和财务投资者

• 并购交易活动将持续活跃，退出活动也将保持强劲，包括较大规模的并购退出和私募股权之间的交易。
• 2020年下半年预计对私募股权交易有较强推动，但上半年受短期因素影响。

中国大陆企业海外投资

• 由于贸易协定和英国脱欧等因素，海外并购仍将面临不确定性。
• 大型跨境交易的政治敏感性依然较高，难以出现强劲反弹。
• 小规模海外并购仍保持活跃，中国继续通过并购获取海外技术、知识产权和品牌。

结论

2019年，中国企业并购市场整体呈现下降趋势，但私募交易保持活跃，国外入境并购表现强劲。2020年，受疫情影响，交易活动短期内面临不确定性，但预计下半年将有所反弹，尤其是在政策支持和退出机制活跃的背景下。整体市场仍保持一定的活跃度，尤其在工业、消费品和“一带一路”沿线国家。