2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望-普华永道-2018.1-39页

2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望总结

核心内容

2017年中国企业并购市场经历了显著变化，总金额从2016年的历史高点下降11%，降至6,710亿美元。尽管总金额下滑，但年度并购数量仍达到历史第二高水平，其中国内并购案例数上升14%，创历史新高。与此同时，中国大陆企业海外并购回归理性，政策监管促使投资方向转向战略性领域。

主要观点

1. 并购交易分类说明

• 战略投资者：指并购后将其纳入现有经营范围的公司投资者，与“财务投资者”相对。
• 财务投资者：以未来出售获利为目的的投资者，主要包括私募股权基金和风险投资基金。
• 私募股权基金交易：指交易金额在1,000万美元以上或未披露金额但由私募股权基金进行的交易。
• 风险投资基金交易：指交易金额在1,000万美元以下或未披露金额但由风险投资基金进行的交易。
• “走出去”与“引进来”：分别指中国大陆企业在境外收购和境外企业在境内收购。

2. 2017年并购市场概况

• 总交易数量：达到4,446笔，较2016年下降14%。
• 总交易金额：6,710亿美元，较2016年下降11%。
• 国内并购：交易数量上升14%，交易金额创历史新高。
• 战略投资：交易金额上升14%，主要受地产行业并购推动。
• 财务投资：交易数量和金额较2016年有所下滑，但较2015年仍上升25%。
• 科技与地产：仍是财务投资者的主要投资领域，占比从32%上升至43%。
• 风险投资：交易数量和金额较2016年有所回落。
• 退出案例：IPO及并购退出数量在2017年实现阶段性增长，A股市场成为主要退出渠道。

3. 中国大陆企业海外并购情况

• 交易数量与金额：2017年交易数量为1,980笔，金额为472亿美元，较2016年下降12%。
• 投资方向：从房地产和娱乐业转向战略性投资，如高科技、工业、消费品等。
• 投资地区：欧美和部分亚洲国家仍是主要目的地，但亚洲交易金额增长显著，弥补了欧美市场的部分下滑。
• “一带一路”：并购交易数量及金额大幅增长，尽管并非所有交易直接与政策相关。
• 财务投资者参与度：上升22%，偏好具有“中国视角”的标的。

关键信息

1. 数据来源与调整

• 数据主要来自《汤森路透》、《投资中国》及普华永道分析。
• 为剔除汇率影响，2013年至2016年的交易金额基于人民币对美元的平均汇率进行调整。

2. 2018年展望

• 总体情况：预计2018年并购总量将增长，并可能超过2016年的纪录。
• 海外并购：将更健康有序发展，政策明朗化，人民币汇率稳定，资本供给充足。
• 境内战略投资：保持强劲势头，受经济成熟、企业重组、高估值套利等因素推动。
• 财务投资者：预计表现好于2017年，退出活动在A股、美股、港股及并购出售上保持良好。
• 主要行业：
  • 房地产：并购整合可能进一步加剧，传统出境地产投资将减弱。
  • 高科技：持续受到关注，科技巨头青睐电商及线上平台企业，投资重点转向亚洲。

交易分类

包括的交易类型

• 收购上市及非上市企业导致的控制权变化
• 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）
• 公司合并、杠杆收购、管理层收购、企业私有化、要约收购、资产分拆、反向收购、重新注资、合资公司整体买入、定向股份（Tracking stock）

不包括的交易类型

• 物业/个人物业中的房地产
• 传闻的交易
• 未收购100%股权时发售的收购额外股权的期权
• 商标使用权的购买
• 土地收购
• 基金市场股本募集
• 共同基金的股份购买
• 非企业私有化过程中，在公开市场回购或注销上市公司股份
• 资产负债表重组或内部重组
• 新建项目投资
• 上市公司退市交易