20170125-元大证券_香港_-_投资中国系列_央行变相加息拉紧平衡_两会临近逢低布局政策行情_15页_1mb

中国策略报告总结（2017年1月25日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年中国股市及宏观经济形势，分析政策导向、市场流动性、IPO发行、再融资、国企改革、周期行业改革以及农业供给侧改革等关键因素，为投资者提供市场展望与投资建议。

主要观点与关键信息

一、货币政策与市场流动性

• 央行变相加息：2017年1月24日，央行首次上调MLF政策性利率10个BP，十年期国债收益率升至3.24%，显示中长期利率中枢上移。
• 流动性紧平衡：央行通过变相降准与加息相结合的方式，缓解短期流动性压力的同时抑制资产泡沫，维持市场流动性紧平衡。
• 人民币汇率：短期人民币贬值压力减缓，汇率有望阶段性走稳，但美联储加息预期可能推升美元指数，对冲部分贬值压力。

二、IPO发行常态化与再融资监管收紧

• IPO加速：2016年全年IPO募集资金1496亿元，2017年1月累计首发家数46家，募资267亿元，IPO发行趋向常态化。
• 再融资审查收紧：监管层可能放缓再融资审核，限制频繁融资、单次融资金额过大等行为，对高估值中小创造成压力。
• 私募监管趋严：私募举牌监管趋严，影响其对高现金流、股权分散企业的偏好，进一步压缩中小创估值空间。

三、地方两会与经济目标调整

• 经济增速调低：地方两会密集召开，多数省市将2017年GDP增速目标调降至6.5%左右，显示经济增速放缓趋势。
• 政策导向：改革被置于更高位置，地方两会普遍将国企改革、周期行业改革与农业供给侧改革列为2017年重点工作。

四、三大改革主线

1. 国企改革

• 混改重点行业：电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断行业将成为混改重点。
• 央企改革：国家电网、兵器工业、南方航空等央企明确将混改作为2017年重点任务，部分企业已公布混改方案。
• 地方推进：上海、浙江等地方国企改革排头兵，正加快落实混改计划，推动资产注入上市公司。

2. 周期行业改革

• 去产能目标提升：2017年钢铁、煤炭去产能目标在2016年基础上增加一成，并扩展至水泥、玻璃、电解铝、船舶等过剩产能行业。
• 环保督查加强：中央持续开展环保督查，推动高污染行业限产停产，进一步缩减供给。
• 业绩改善：受益于去产能推进，钢铁、煤炭企业业绩有望改善，成本端稳定有利于提升盈利。

3. 农业供给侧改革

• 改革目标：保障粮食安全、增加农民收入、完善农产品价格机制、提高农业供给质量。
• 土地确权与三权分置：全国7.5亿亩土地完成确权，三权分置推动农地金融发展。
• 政策支持：农业现代化支撑新型城镇化，中央“一号文件”即将发布，农业板块迎来政策风口。

市场展望与投资建议

一、A股纳入MSCI预期减弱

• MSCI纳入预期减弱：因资本管制预期，A股纳入MSCI概率较低，市场情绪或受负面影响。
• 上证综指目标：2017年全年上证综指目标调整至3600-3800点。

二、中长期资金入场预期增强

• 养老金入市：养老金逐步入市，有望打破存量资金博弈格局，流入低估值蓝筹股。
• 股指期货松绑：股指期货松绑将吸引对冲基金入场，提升市场流动性与稳定性。

三、春节前后市场表现

• 历史规律：春节前后一周及一月，沪指上涨概率较高，尤其节后一周与一月，涨幅显著。
• 建议布局：在春节后关注政策催化的改革主线，如国企改革、周期行业改革与农业供给侧改革。

四、关注个股推荐

附录与评级说明

• 分析师声明：分析师观点准确反映其个人看法，投资建议与薪酬无直接关联。

• 评级分布：

  • 买入：33%（161只）
  • 持有-超越同业：23%（114只）
  • 持有-落后同业：8%（38只）
  • 卖出：1%（6只）
  • 评估中：34%（169只）
  • 限制评级：1%（4只）

• 投资评级说明：

  • 买入：基于发展前景、财务表现、利多题材等，建议增持。
  • 持有-超越同业：基本面吸引力高于同业，建议持有。
  • 持有-落后同业：基本面吸引力低于同业，建议持有。
  • 卖出：基于负面展望，建议减持。
  • 评估中：评级与目标价尚在评估中，仍积极追踪。
  • 限制评级：因法规或公司政策限制，暂不给予评级。

总声明

本报告内容来源于认可的资料，不保证其完整性或正确性。本报告不构成任何证券销售要约或邀购，所有意见及预估基于特定日期判断，如有变更恕不另行通知。投资者应咨询财务顾问以评估是否适合自身投资需求。