20170125-中债资信-2017年中国煤炭行业展望_政策介入助力行业供需实现动态平衡_信用品质保持稳定_30页_3mb_3mb

2017年中国煤炭行业总结

核心内容

2017年中国煤炭行业在政策引导下逐步实现供需动态平衡，信用品质保持稳定。行业整体面临去产能、成本控制、债务管理等多重挑战，但随着煤炭价格回暖和企业盈利改善，部分风险有所缓解。

主要观点

1. 行业供需格局

• 2016年：全国煤炭总产能约为57亿吨，其中39亿吨为正常生产，15亿吨为在建（含7亿吨合法合规、8亿吨违法违规）。
• 2017年：预计在产产能在36~38.8亿吨之间，而全国煤炭消费需求约为37.38亿吨。考虑到进口煤的补充，国内煤炭行业仍存在一定的过剩压力。
• 政策调控：2016年9月起，全国实施“276个工作日”限产政策，供暖季结束后逐步恢复至“330个工作日”。这一政策有助于控制煤炭产量，实现供需动态平衡。
• 价格预期：2017年动力煤价格有望稳定在550~600元/吨或500~570元/吨，全年煤炭销售均价将高于2016年。

2. 煤炭消费结构

• 电力行业：预计2017年火电原煤需求为18.08亿吨，占行业需求的主要部分。
• 钢铁行业：预计2017年原煤需求为4.69亿吨，主要受房地产和基建投资放缓影响。
• 建材行业：预计2017年原煤需求为6.10亿吨，水泥熟料需求年均增速为-2%，但水泥消耗原煤占建材行业消费的50%。
• 化工行业：预计2017年原煤需求为2.90亿吨，传统耗煤领域已过剩，新增需求主要来自新型煤化工，但盈利能力有限，部分项目推迟达产。

关键信息

1. 去产能进展

• 2016年：全国淘汰落后产能3亿吨，主要为前期已停产产能。
• 2017年：预计再淘汰3亿吨产能，若政策继续严格执行，可能触及在产产能，进一步调整供需关系。

2. 合法与违法违规产能释放

• 合法合规产能：2013年之前开工的煤矿预计于2017年达到投产条件，但根据减量置换原则，核定产能不高于1.6亿吨。
• 违法违规产能：约1.5亿吨违法违规产能于2017年达到投产条件，需淘汰1.5~1.8亿吨在产产能，以实现减量置换。

3. 增产政策执行效果

• 理论增产：2016年10月和11月，月均增产分别为3066万吨和5000万吨。
• 实际增产：实际增产产量低于理论值，反映政策执行中的不确定性。

4. 行业盈利与成本

• 吨煤付现成本：2016年约为190元/吨，2017年预计降至175元/吨。
• 行业盈利：2016年煤炭价格回暖，行业利润总额同比增加156.90%，亏损面积缩小。2017年煤炭销售均价预计高于2016年，行业盈利状况有望继续改善。

5. 债务与融资情况

• 债务负担：煤炭企业债务负担依然较重，部分债务用于兼并重组和煤化工项目，短期内难以产生显著收益。
• 融资环境：2016年初融资环境恶化，但随着行业盈利提升，外部融资环境逐步改善，省级煤炭企业仍可获得政府支持。

地域分化趋势

1. 主要产煤省份竞争力分析

• 山西省：资源禀赋好，区位条件尚可，生产端竞争力最强。
• 陕西省与内蒙古：开采成本低，但区位处于劣势，未来随着运力改善，竞争力有望提升。
• 接近消费地的省份：如河南省，虽然靠近消费地，但资源条件差，成本竞争力较弱。
• 东北、西南地区：盈利及现金流状况较弱，债务负担重，需关注其发展。

2. 省内分化

• 省级煤炭企业：集中优质资源，承担社会责任，融资环境相对较好，保障债务及资金运转。
• 市级及以下煤炭企业：资源禀赋差，产能落后，可能成为未来兼并重组的对象。

2017年信用品质结论

• 行业信用品质：整体“较差”，但展望为“稳定”。
• 盈利与现金流：预计好于2016年，但改善程度不足以显著缓解债务负担。
• 政策影响：政策深度介入，有助于实现供需动态平衡，控制煤炭价格。
• 风险因素：产能释放节奏、债务结构、融资环境及区域差异仍为行业主要风险。

总体展望

2017年中国煤炭行业在政策调控下有望实现供需动态平衡，销售均价将高于2016年水平。尽管行业盈利状况有所改善，但债务负担依然较重，偿债能力仍需关注。未来行业将面临去产能、成本控制、区域分化等多重挑战，信用品质保持稳定但需持续关注政策变化和市场动态。