20170205-东兴证券-非银行金融行业周报_央行变相加息_保险配置价值增强_13页_1mb

央行变相加息，保险配置价值增强

核心内容概述

本报告为2017年2月5日发布的非银行金融行业周报，主要分析了近期市场表现、行业动态、业务数据以及投资策略。报告指出，受央行“变相加息”政策影响，市场利率水平上升，非银板块整体表现落后于沪深300指数，但其中信托板块表现突出，上涨7.34%。同时，保险板块下跌1.85%，但其配置价值因利率上行而增强。报告建议投资者关注保险股和券商中的绩优低估值个股。

主要观点与关键信息

1. 上周市场概况

• 上证综指上涨 0.55%，沪深300指数上涨 0.29%。
• 非银板块整体下跌 0.94%，落后沪深300指数 1.23%。
• 子版块表现分化：
  • 证券板块下跌0.79%，跑输沪深300指数 1.08%。
  • 保险板块下跌1.85%，落后沪深300指数 2.14%。
  • 信托板块上涨7.34%，跑赢沪深300指数 7.05%。
  • 其他非银金融板块上涨0.34%，跑赢沪深300指数 0.05%。

2. 近期重要事件

• 证券行业：
  • 129家券商2016年实现净利润1234.45亿元，经纪业务占比下降15个百分点。
  • 全年营收同比下滑 43%，净利润同比腰斩。
  • 券商新增营业部1452家，平均每天新增约4家。
• 保险行业：
  • 保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，加强监管，防范集中度风险。
  • 2017年1月11日，人保资产获批首张公募基金牌照，保险系基金扩容提速。
  • 人社部推进基本养老保险基金投资运营，加强监管与社会监督。

3. 基本面分析

• 证券行业：
  • 2016年12月至今，A股日均成交额下降，但1月23日至2月3日的交易量有所回升。
  • 融资买入额/A股成交额比值为7.33%，较12月略有下降。
  • 证券板块估值处于低位，PB估值为1.96X，大型券商平均PB为 1.6X，安全边际高。
• 保险行业：
  • 2016年上市保险公司平均保费收入同比增长13.88%，中国平安增速最高（31.17%）。
  • 10年期国债收益率上升13BP，利好保险行业，降低准备金提取压力，减缓利差收益下降速度。

4. 投资策略建议

• 短期建议：
  • 关注“开门红”事件驱动下的纯寿险标的：新华保险、中国人寿。
• 中长期建议：
  • 关注资产负债匹配占优的中国平安。
• 券商建议：
  • 关注完成股权转让的长江证券、财富管理转型的华泰证券、推动员工持股计划的国元证券。
• 本周重点推荐组合：
  • 兴业证券（25%）、华泰证券（25%）、新华保险（25%）、中国平安（25%）。

行业数据跟踪

2.1 市场表现

• 上证综指：0.55%
• 沪深300指数：0.29%
• 非银板块：-0.94%
• 证券板块：-0.79%
• 保险板块：-1.85%
• 信托板块：7.34%
• 其他非银金融板块：0.34%

2.2 业务数据

• 2017年至今，市场共成立462只券商集合理财产品，其中股票型产品50只。
• 1月23日至2月3日，两市日均成交额为 2859.87亿元，环比下降 21.14%。
• 沪深两融余额截至1月26日为 8679.81亿元，融资买入额/A股成交额比值为 7.33%。
• 10年期国债收益率上升13BP，市场利率持续回暖。

风险提示

• 市场大幅下跌可能带来业绩和估值的双重压力。
• 行业监管加强，可能影响市场流动性及投资策略。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于沪深300指数 15% 以上；
  • 推荐：相对强于沪深300指数 5%~15%；
  • 中性：相对沪深300指数 -5%~5%；
  • 回避：相对弱于沪深300指数 5% 以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于沪深300指数 5% 以上；
  • 中性：相对沪深300指数 -5%~5%；
  • 看淡：相对弱于沪深300指数 5% 以上。

分析师信息

• 分析师：刘湘宁
• 职位：东兴证券研究所非银行金融行业研究
• 执业证书编号：S1480516020001
• 联系方式：
  • 电话：010-66554027
  • 邮箱：liu-xn@dxzq.net.cn