家电行业：两会跟踪：国补深化，龙头有望充分受益_21页_4mb

2025年两会家电行业分析总结

一、核心内容概述

2025年两会期间，政府工作报告再次强调消费对经济循环的重要性，提出实施更加积极的财政政策，将超长期特别国债资金安排3000亿元用于支持消费品以旧换新，进一步扩大消费补贴范围。政策对家电行业产生积极影响，尤其是内销和出口市场，同时推动行业向全球化和智能化发展。

二、主要观点与关键信息

1. 内需：以旧换新政策效果显著，家电消费持续改善

• 政策力度加大：2024年7月，国家发改委和财政部联合发布以旧换新政策，安排1500亿元补贴资金；2025年政策进一步扩大补贴范围，安排3000亿元，支持范围覆盖家电、汽车、3C产品等。
• 家电受益明显：2024年家电社零累计达10307亿元，同比增长12.30%，首次突破万亿。以旧换新政策对家电消费的提振效果显著，2024年9月至12月家电社零合计同比大增29.95%，对社零总额贡献度提升至2.38%。
• 补贴范围优化：2025年家电补贴在传统8大类基础上，新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等“消费升级”类家电；空调补贴提升至每人可享受三台。
• 数码产品补贴：2025年新增手机、平板、智能手表（手环）等3类数码产品购新补贴，每件补贴不超过500元，避免黄牛囤货。
• 消费场景丰富：政策推动线上线下融合，创新消费场景，释放多样化消费潜力。

2. 外销：出口持续回暖，全球化布局成为新机遇

• 出口表现强劲：2024年1-12月，我国家电出口44.81亿台，同比增长20.8%；出口金额达1001.03亿美元，同比增长14.1%。
• 应对美国关税政策：美国对墨西哥增收25%关税，但中国家电企业已具备产业链国际化能力，具备竞争优势的公司如海尔智家、海信视像、TCL电子等可受益。
• 供应链全球化：部分企业已布局东南亚等新兴市场，如新宝股份、德昌股份等小家电企业，受益于供应链集中度提升。

3. 重点产品表现

• 空调：内销和出口均保持良好增长，出口表现尤为亮眼，2024年出口额达232亿元，同比增长39.8%。
• 冰箱与洗衣机：受益于以旧换新政策，内销市场改善，出口市场表现稳健。2024年冰箱销量同比增长3.11%，洗衣机销量同比增长6.7%。
• 彩电：国内政策支持下，彩电内销表现稳定，MiniLED等高端技术产品占比提升。2024年海信系电视出货量达2914万台，市场份额全球第二。
• 清洁电器：受政策和促销活动拉动，线上零售表现强劲，扫地机器人等产品增长显著。

三、投资建议

• 推荐公司：海信视像、美的集团、海尔智家、石头科技。
• 关注公司：新宝股份、TCL电子H、海信家电。
• 投资逻辑：推荐具备全球竞争力、受益于国内以旧换新政策的家电龙头，以及受益于AI+技术应用的公司。

四、风险提示

• 政策效果不及预期：补贴政策可能无法达到预期效果。
• 需求不足：整体消费需求可能面临不足风险。
• 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响企业成本。
• 出口不确定性：海外市场需求波动可能影响出口表现。

五、政策与市场动态

• 补贴无缝衔接：2025年政策与2024年补贴政策有效衔接，推动消费持续回暖。
• 消费复苏基础稳固：2024年家电消费表现良好，2025年政策有望延续其增长势头。

六、图表与数据支持

• 家电社消零售额与同比增速：反映家电市场复苏趋势。
• 以旧换新政策对家电销售额的拉动情况：展示政策对消费的刺激作用。
• 家电出口表现：体现海外市场持续改善。
• 清洁电器销售数据：反映线上与线下市场动态变化。

七、分析师信息

• 何伟：中国银河证券研究院副所长，大消费负责人，具备丰富行业研究经验。
• 杨策：家电行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

八、免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失负责。客户应自行判断投资决策。