家电行业2018年8月家电零售和企业出货端数据解读：19冷年开盘空调遇冷，长线配置家电龙头确定性强-20180921-申万宏源-14页

家电行业2018年8月数据与投资分析总结

核心内容

2018年8月，家电行业整体面临销售端下滑、库存积压等问题，但长期来看，龙头企业的配置价值依然显著。本文主要分析了空调、冰箱、洗衣机、厨电及小家电的市场表现，并提出投资建议。

主要观点

1. 空调行业：19年冷年开盘遇冷，但库存逐步去化

• 8月数据：空调行业实现产量988万台，销量994万台，同比分别减少15.9%和17.2%。其中内销727万台，同比减少19.6%；出口267万台，同比减少9.8%。
• 原因分析：
  • 去年8月内销基数高，今年同比下滑属正常。
  • 7月零售额和零售量同比分别下滑29.5%和31.5%，渠道库存进一步累积。
• 库存去化周期：截止2018年7月底，空调渠道库存约3550万台，工业库存约863万台，整体库存约4500万台，去化周期约7.5个月。
• 预期：若9-12月内销出货量与去年同期持平，预计2018年内销量在9560万台左右，同比增长8%。全年空调内销增速预计在7%-10%区间，龙头公司业绩确定性高。

2. 冰洗行业：量跌价涨，海尔市占率提升

• 冰箱市场：
  • 8月零售量同比下降18%，海尔零售量下降10%，表现优于市场。
  • 海尔零售额市占率环比提升1.4个pcts至36.8%，同比提升4个pcts。
  • 美菱零售额市占率同比降低0.2个pcts至8.3%。
• 洗衣机市场：
  • 8月零售量同比下降13.8%，其中海尔零售量下降6%，外资品牌西门子和松下分别下滑29%和2.7%。
  • 海尔零售额同比增长3.1%，市占率大幅提升至33.4%。
  • 松下零售额同比增长6.7%，市占率微升至8.3%。

3. 厨房及小家电：部分品类表现强劲

• 厨房大家电：
  • 油烟机和燃气灶零售量、零售额同比下滑，但华帝和海尔均价提升领先行业。
• 小家电：
  • 破壁料理机：8月线下同比增长43.9%，苏泊尔表现突出，零售额同比增长72.8%。
  • 吸尘器：8月线下同比增长18.7%，科沃斯零售额同比增长87%，市占率提升至14.7%。
  • 空气净化器：整体市场下滑5.9%，飞利浦市占率领先，惠而浦表现改善。

关键信息

龙头企业表现

• 格力电器：8月销量同比下滑2.6%，内销下滑3.2%，出口持平。
• 海尔：8月销量同比下滑37%，内销和出口均下滑，但1-8月内销增速领先。
• 奥克斯：8月销量同比下滑14%，内销和出口均下滑。
• 苏泊尔：小家电龙头，破壁料理机表现亮眼，零售额和市占率提升。
• 飞科电器：基本面改善，关注其表现。
• 浙江美大：厨电行业景气度高，独立行情。
• 三花智控：上游核心零部件企业，传统主业稳健增长，新能源车业务贡献业绩弹性。

投资建议

• 推荐主线：
  1. 白电龙头：格力电器、青岛海尔，全年业绩达成确定性高。
  2. 二线龙头：苏泊尔、飞科电器，财报趋势向好，业绩确定性强。
  3. 厨电：浙江美大，行业景气度高。
  4. 上游核心零部件：三花智控，传统主业稳健增长，新能源车业务带来业绩弹性。

表格概览

行业趋势

• 短期压力：家电行业面临地产增速下行、消费疲软、空调库存积压等三座大山。
• 长期机会：龙头公司具备较强的业绩确定性，值得长线配置。
• 消费趋势：小家电市场表现优于大家电，破壁料理机、吸尘器等品类持续高增长。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人情况，如持仓结构、投资目标等。
• 市场有风险，投资需谨慎。