20200623-中国银河-电子行业深度研究报告_后疫情时代的危与机_中国电子产业亟待升级_39页_4mb

后疫情时代的电子行业研究报告总结

核心内容

新冠疫情对全球电子行业造成显著冲击，影响了消费需求和供应链稳定性。尽管供给端影响基本可控，但需求端的萎缩将导致电子行业复苏步伐放缓。未来，电子产业的升级成为关键，尤其是向高附加值方向发展，以应对中美科技脱钩及全球产业链重构的挑战。

主要观点

1. 全球疫情趋势：疫情在欧美国家逐步得到控制，但印度、巴西、俄罗斯等新兴经济体仍处于爆发期，全球疫情反复风险依然存在。
2. 电子行业需求冲击：
   • 消费电子：全球手机出货量预计下降10%左右，平板电脑及耳机设备因线上办公需求增长而有较好表现。
   • 半导体：受疫情和供应链影响，全球半导体销售额预计下滑5%左右，我国半导体产业虽保持增长，但自给率仍较低。
   • 面板：全球电视需求下降导致面板价格承压，但随着需求复苏及部分产能退出，下半年供需格局有望改善。
   • PCB：数通PCB因5G及数据中心建设需求增长而保持高增长，消费电子类PCB需求则受到抑制。
3. 产业链重构加速：疫情可能加速全球电子产业链的迁移，低端制造向东南亚转移，高端制造向欧美回流。
4. 我国电子产业现状：我国电子产业处于全球价值链中后段，利润率较低，需加快向高附加值方向升级。
5. 政策与资本支持：国家政策及资本投入双轮驱动，推动电子产业向技术密集型发展，如《国家集成电路产业发展推进纲要》和“中国制造2025”等政策支持。
6. 新基建与促销费：政策对新基建和促销费的重视将为电子行业提供新的增长机会，如5G、数据中心、工业互联网等。

关键信息

• 行业复苏：全球电子行业复苏脚步暂缓，疫情对消费需求的抑制将持续一段时间。
• 产业链安全：疫情加剧了全球供应链的不确定性，我国需加强产业链自主可控能力。
• 行业趋势：电子行业正向高附加值方向升级，半导体、高端制造是重点。
• 投资机会：立讯精密、移远通信、海康威视、京东方A等企业具备较强的竞争力，值得关注。
• 全球产业链迁移：中美科技脱钩可能加速产业链迁移，我国需防范国际贸易风险，提升自主创新能力。

投资建议

推荐投资者高度关注以下企业：

• 立讯精密（002475.SZ）：股价45.60元，2020年EPS预计1.16元，PE 29.42倍。
• 移远通信（603236.SH）：股价187.06元，2020年EPS预计2.58元，PE 48.21倍。
• 海康威视（002415.SZ）：股价30.18元，2020年EPS预计1.45元，PE 18.07倍。
• 京东方A（000725.SZ）：股价4.59元，2020年EPS预计0.07元，PE 28.69倍。

未来趋势与情景分析

• 乐观情景：全球化继续，我国电子产业增速有望保持在10%左右，市场份额进一步扩大。
• 中性情景：全球化部分倒退，我国电子产业增速可能降至6%-8%，重点发展区域包括东南亚和“一带一路”沿线国家。
• 悲观情景：全球化大幅倒退，我国电子产业增速或放缓至2%-3%，需实现全产业链自给自足。

风险提示

• 全球疫情反复可能延长行业复苏时间。
• 中美科技脱钩可能加剧供应链紧张，影响我国电子产业的国际化进程。
• 外企撤离及国内企业海外扩张可能影响国内产业链稳定性。
• 新冠疫情对消费电子需求的抑制将持续，影响非必需品市场。

附录：重点公司盈利预测与估值