20250113-中原证券-基础化工行业月报_油价持续上行_丙烯酸产业链整体表现靓丽_19页_1mb

基础化工行业月报数据分析总结

1. 市场回顾

• 2024年12月，中信基础化工行业指数下跌589%，跑输沪深300约636个百分点，在30个行业中排名第25位。
• 文创2024年基础化工指数全年下跌392%，创十年新低，板块盈利能力下滑明显，主要原因为：
  • 美联储加息导致美金资产估值重估下跌；
  • 地产悲观情绪拖累下游需求；
  • 化工行业自身新增产能释放过大。

2. 子行业表现分化

• 上涨板块：橡胶助剂、氟化工、合成树脂涨幅居前，分别增长366%、252%、093%；
• 下跌板块：碳纤维、锂电化学品、涂料油墨跌幅居前十（-1685%、-1447%、-1144%）。
• 板块个股看，涨幅前五：惠丰钻石（+7441%）、力量钻石（+3332%）、金丹科技（+905%）、瑞丰新材（+828%）、神马股份（+189%）；
• 跌幅前五：东方碳素（-3839%）、天马新材（-2911%）、利通科技（-2740%）、硅烷科技（-1987%）、清水源（-1888%）。

3. 产品价格跟踪

• 核心产品表现：
  • 上涨：丙烯酸（涨幅1955%）、石油焦（1427%）、丁二烯（1330%）、丙烯酸乙酯（1182%）、气象白炭黑（1173%）；
  • 下跌：动力煤、正丁醛、辛醇表现最差（分别为-1236%，-1348%，-1435%）。
• 产业链影响：以丙烯酸为代表的“丙烯酸产业链”产品表现亮眼，带动合成树脂与橡胶助剂反弹回升，但在油价高位及成本压力下后续仍有波动风险。

4. 行业投资建议

维持行业“同步大市”评级，建议聚焦三类主线：

1. 资源属性品种：
   • 随着美联储开启降息周期，美元走弱有利资源类股（磷矿、钾肥），弹性在于供需边际改善；
2. 供需格局向好的涤纶长丝：
   • 纺织服装需求带动涤纶长丝价格波动上行，行业低库存、高开工率、具集中度优势；
3. 国产替代加速的化工新材料：
   • 下游高端制造业（半导体/汽车）快速发展，利好国产化率高的半导体材料、锂电材料、光伏材料等细分领域。

5. 风险提示

• 原材料价格下跌、产能过剩、地产下行；
• 国际货币政策或地缘政治风险扰动大宗商品价格；
• 行业长期估值中枢下移，“同步大市”评级不变，谨慎推荐配置。

参考资料：中原证券，2025年1月。