20180311-招商证券-石化周观点_长丝盈利修复_丙烯酸产业链盈利全面提升_16页_942kb

石化行业周观点总结

核心内容

本报告为招商证券发布的石化行业周观点，主要内容包括行业表现、重点化工品价格及价差跟踪、重点推荐标的以及相关市场动态。核心观点如下：

• MEG大幅回落，长丝盈利逐步修复：MEG价格回落主要由于我国港口库存高企，而涤纶长丝开工率回升，带动价格与价差上涨，盈利修复明显。
• 丙烯酸产业链盈利全面提升：丙烯酸价格持续上涨，带动下游产品如丙烯酸酯、SAP和水处理剂开工率提升，产业链整体盈利改善。
• 醋酸价格继续上涨，出口拉动需求：醋酸价格周涨幅达1.10%，受益于出口增长和PTA需求提升，预计2018年行情向好。
• 模拟组合表现：招商证券石化行业模拟组合维持不变，包含桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源，权重各为20%。上周组合收益率为-1.55%，累计收益率为26.69%，超额收益率为20.56%。

主要观点

• 行业展望：在中油价环境下，重点推荐涤纶长丝产业链、低成本油气标的、PDH和天然气产业链一体化标的。
• 涤纶长丝：预计2018年涤纶长丝行业景气度持续向上，公司如桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等具备较强竞争力，盈利有望进一步改善。
• PDH与天然气：中油价下PDH盈利能力提升，推荐东华能源和卫星石化；天然气一体化公司中天能源受益于我国LNG需求增长。
• 油价展望：预计未来1年Brent油价中枢区间为55~65美元/桶，主要受OPEC减产和美国页岩油产量影响，波动性较大。

关键信息

行业规模

• 股票家数：47家，占比1.3%
• 总市值：24679亿元，占比4.3%
• 流通市值：23671亿元，占比5.3%

市场表现

• 上证指数：3307点
• 本周中信石油化工指数涨幅：0.39%
• 本周涨幅前五：仁智股份（21.18%）、江南高纤（9.63%）、恒泰艾普（7.94%）、华信国际（7.27%）、美都能源（6.49%）
• 本周跌幅前五：桐昆股份（-7.14%）、丹化科技（-3.95%）、荣盛石化（-3.22%）、美达股份（-2.70%）、恒力股份（-2.16%）

化工品价格及价差

• 涨幅前五：乙烯（CFR东北亚，5.65%）、丙烯酸丁酯（华东，4.67%）、丙烯酸（华东，3.70%）、涤纶DTY（华东，3.00%）、锦纶切片（华东，2.90%）
• 跌幅前五：LNG（上海，-14.42%）、MEG（华东，-8.60%）、苯乙烯（FOB韩国，-5.95%）、LNG（河北，-5.68%）、苯乙烯（华东，-4.94%）
• 价差涨幅前五：顺丁-天胶（143.54%）、涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG（36.82%）、涤纶FDY-0.86PTA-0.34MEG（26.08%）、涤纶DTY-0.86PTA-0.34MEG（23.85%）、丙烯酸-0.7*丙烯（17.47%）
• 价差跌幅前五：甲苯-石脑油（-19.93%）、顺丁-丁二烯（-14.10%）、苯乙烯-石脑油（-11.96%）、苯-石脑油（-8.82%）、丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸（-7.29%）

重点推荐标的

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

市场动态

• 浙江自贸区原油进口改革：允许非国营贸易企业进入原油进口领域，推动石化行业市场化进程。
• 工信部节能监察计划：对2000多家石化、化工企业开展节能监察，提升行业能效水平。
• 沙特原油价格下调：首次削减出口亚洲轻质原油价格，反映全球供需变化。

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价走势
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差价走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及差价走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及差价走势
• 图24：环氧乙烷及差价走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势
• 图27：己二酸及纯苯价格走势及价差
• 图28：LNG价格走势