20240505-浙商证券-兴发集团-600141.SH-兴发集团2024Q1点评_产品产销保持增长趋势_行业景气度有所改善_4页_527kb

兴发集团2024Q1业绩总结

兴发集团（600141）发布2024年第一季度报告。单季营收688.8亿元，同比增长482%，环比增长11%；归母净利润38.2亿元，同比下降1507%，环比下降14%；扣非净利润同比下降1305%，环比下降18%。公司业绩符合预期，但主要受产品价格下跌影响。

主要产品价格下滑是利润下降原因。根据百川盈孚数据，2024Q1草甘膦均价2541元/吨，同比下降40.32%、环比下降8.79%；有机硅均价1559元/吨，下降82.5%、环比上升83.2%；黄磷均价2315元/吨，下降209.2%、环比下降65.7%；磷酸一铵和二铵价格也大幅下跌。进入Q2，部分产品价格略有环比改善，但整体仍承压。

公司是国内磷化工龙头，拥有全产业链布局，包括磷矿、电、化等，磷矿权益储量达78.3亿吨，自备水电成本低，形成“矿电化一体”和“硅盐协同”的竞争优势。成本控制优秀，未来发展潜力大。

公司积极拓展新材料板块，建设高附加值精细化学品，如电子级磷酸、光伏胶等产能，预计新材料板块将带动盈利增长。

盈利预测下调：预计2024-2026年营收分别为3211.7亿、3548.4亿、3666.2亿元，归母净利润预计190.7亿、252.8亿、256.4亿元，PE分别为1245倍、939倍、926倍。维持“买入”评级，看好成长性。

风险包括：产能投放不及预期、产品价格波动、新产品开发不确定性、安全环保及政策变动。

总之，公司景气度短期承压，长期投资逻辑未改，需关注价格和产能动态。