20230830-浙商证券-兴发集团-600141.SH-兴发集团2023H1点评_周期板块盈利短期承压_看好成长板块业绩增长_4页_666kb

兴发集团（600141）2023年中报分析与点评

投资摘要

兴发集团（600141）发布2023年上半年业绩报告。报告期内公司营收、净利润同比大幅下降，但成长性产品表现良好。

主要发现

1. 业绩表现：

   • 2023上半年营收同比下降15.3%，净利润下滑76.2%；
   • 单季环比有改善，但同比降幅扩大。

2. 业务结构分析：

   • 周期性产品（草甘膦、有机硅、黄磷）价格大幅下滑，拖累业绩；
   • 成长性产品（湿电子化学品、新材料）产量销量增长显著。

3. 竞争优势：

   • 磷矿资源储量丰富（75.2亿吨），成本控制能力强；
   • “矿电化一体化”产业链协同效应显著；
   • 研发投入高附加值精细化学品，布局半导体、新能源材料等新兴领域。

4. 未来展望：

   • 新材料产能扩张，尤其湿电子化学品需求高速增长（2025年市场规模预计179万吨）；
   • 维持“买入”评级，2023-2025年盈利预测调降，估值中枢下降。

投资风险

• 周期性产品价格波动风险；
• 新产品项目投产进度延迟风险；
• 政策变动与环保要求抬升。

核心数据

• 2023年中营收1361亿元，净利润609亿元；
• 湿电子化学品产量同比+49.83%；
• 归母净利润预测2023年1391亿元，对应PE 170倍；
• 2025年EPS 2.26元，对应PE 94倍。