20220508-浙商证券-中航沈飞-600760.SH-中航沈飞点评报告_董事长等高管增持彰显信心_战略意义重大_5页_977kb

报告摘要

中航沈飞是一家专注于航空防务装备的制造与维修的企业，其在2022年5月8日发布的报告中展示了管理层对公司发展的信心，并提供了公司财务预算、收购进展、行业前景及投资评级等信息。

高管增持彰显信心：公司董事长钱雪松、董事/总会/董秘戚侠、副总/总法律顾问邓吉宏于2022年5月5日至6日通过集中竞价方式增持公司股份，合计28000股，金额分别为52.71万、53.2万、41.85万，体现了管理层对公司未来发展的看好。
财务目标明确：2022年公司计划实现营业收入407亿，同比增长19%；净利润21亿，同比增长25%。公司自2018年以来均超额完成经营目标，预计2022年仍有望超额完成。
收购吉航公司，完善产业链：公司通过现金收购和增资的方式，取得吉航公司77.35%股权，成为其控股股东。吉航公司主要经营航空防务装备维修业务，2021年实现营业收入6.9亿、净利润1672万，未来有望成为公司新的业绩增长点。
军机产业迎来黄金发展期：在“百年未有大变局”的背景下，军机产业进入快速发展阶段。公司多款产品在空军、海军装备体系中占据重要位置，尤其在隐身歼击机领域具备较强的外贸潜力。
估值优势显著：公司当前估值处于历史低位，PE（2022E）为47倍，未来三年业绩复合增速预计超过30%，具有较大的投资价值。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	3408.8	4183.6	5178.0	6256.9
归母净利润（亿元）	169.6	221.1	289.0	383.7
每股收益（元）	0.86	1.13	1.47	1.96
P/E	61	47	36	27
ROE	14.7%	16.7%	18.7%	20.7%

公司	总市值（亿元）	2022E PE	2023E PE	2024E PE	2022E PS	2022E ROE
中航西飞	633	65	44	33	1.7	4.1%
航发动力	1042	41	31	23	2.4	3.2%
洪都航空	161	72	46	31	1.5	2.6%
平均值	612	59	40	29	1.9	3.3%
中航沈飞	1035	47	36	27	2.5	14.6%

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	25%	23%	24%	21%
营业利润增长率	8%	34%	30%	32%
归母净利润增长率	15%	30%	31%	33%
毛利率	9.8%	10.0%	10.2%	10.5%
净利率	5.0%	5.3%	5.6%	6.1%
ROE	14.7%	16.7%	18.7%	20.7%
ROIC	11.2%	13.6%	15.4%	17.4%
资产负债率	80%	76%	75%	73%
P/E	61	47	36	27
P/B	9.1	7.8	6.5	5.3
EV/EBITDA	50	32	25	19