20260322-浙商证券-中航沈飞-600760.SH-中航沈飞点评报告_新区主体竣工_产能有望快速提升_3页_421kb

中航沈飞（600760）投资报告总结

核心内容

中航沈飞（600760）作为我国航空防务装备的主要研制基地，近年来在产能提升、盈利能力增强和业务拓展方面取得显著进展。公司新厂区主体竣工，预计2026年进入批量生产阶段，未来3至5年将实现总产能翻倍。同时，沈飞复材、钛合金、航空装备综合保障基地等重点配套项目亦有望年内投产，进一步推动公司产业链纵向延伸，助力武器装备现代化建设。

主要观点

• 产能提升显著：新厂区建设完成，将大幅提升公司航空防务装备的科研生产制造及维修能力，形成“智能化生产+全链条”配套的生产基地格局。
• 需求与管理双提升：2026年我国国防支出预计增长7%，重点支持新域新质作战力量和先进武器装备发展，有利于公司订单增长。公司通过业务拓展和管理优化，持续提升盈利能力，预计利润将保持高增长。
• 盈利预测乐观：根据浙商证券研究所预测，公司2025-2027年归母净利润分别为40.68亿元、45.60亿元、52.44亿元，EPS分别为1.43元、1.61元、1.85元，对应PE分别为32倍、29倍、25倍。基于成长性，给予2026年PE45倍，目标股价72.38元，对应当前市值有约52.12%的上涨空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司受益于“十五五”练兵备战背景下的战斗机需求增长，以及降本增效策略的实施，业绩有望保持稳健增长。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

营业利润与净利率趋势

• 营业利润逐年增长，预计2026年达到5,227亿元。
• 净利率稳步提升，预计2027年达到9.20%。

现金流预测

• 经营活动现金流在2025年预计大幅增长至12,868亿元，2026年和2027年分别增长至3,045亿元和3,945亿元。
• 投资活动现金流持续为负，但规模逐渐缩小。
• 筹资活动现金流亦呈下降趋势。

财务比率分析

风险提示

1. 军品订单需求不及预期；
2. 新机型研制进度不及预期；
3. 合同签订进度不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
  • 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

基本数据

• 收盘价：￥47.58
• 总市值：134,893.81百万元
• 总股本：2,835.09百万股

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1. 《新一代装备全面突破，维修业务快速增长》（2025.04.01）
2. 《中报扣非归母净利润同增11%，静待需求合同落地》（2024.08.30）
3. 《2023年业绩预增31%，公司推进高质量发展和跨代转型升级》（2024.01.19）

总结

中航沈飞在新厂区建设与产能提升方面取得重大进展，具备较强的行业地位和竞争优势。随着国防支出增长和公司管理优化，盈利能力和业绩增长预期均较为乐观。投资建议为“买入”，目标股价为72.38元，当前市值有52.12%的上涨空间。然而，需关注军品订单需求、新机型研发进度及合同签订等潜在风险。