20260410-浙商证券-中航沈飞-600760.SH-中航沈飞点评报告_业绩稳定增长_军机龙头不改向上趋势_3页_427kb

中航沈飞（600760）总结报告

核心内容概述

中航沈飞作为我国航空防务装备的主要研制基地，近年来在业绩稳定增长、产能提升、研发投入和战略转型等方面表现出色。2025年公司实现营收446.56亿元，同比增长4.25%，归母净利润35.18亿元，同比增长3.65%。2025年第四季度营收和净利润分别同比增长37.11%和36.80%，显示出强劲的增长势头。公司通过降本增效、聚力攻坚，保持了盈利能力的稳定，2025年毛利率为13.70%，净利率为7.93%。

主要观点

• 业绩增长稳定：公司业绩保持增长趋势，2025年实现营收和净利润的稳步提升，尤其是第四季度表现亮眼。
• 军机龙头地位稳固：公司具备科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障一体化能力，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和行业领先地位。
• 产能提升预期：沈北新厂区主体竣工，未来3-5年总产能有望翻倍，先进产能逐步释放将推动公司高质量发展。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为40.70亿元、47.11亿元和54.78亿元，对应EPS分别为1.44元、1.66元和1.93元，PE分别为34倍、29倍和25倍。综合考虑成长性，给予公司2027年PE45倍，目标股价74.78元，当前市值有53.49%的上涨空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2025年为446.56亿元，2026-2028年预计分别为510.47亿元、551.01亿元和655.01亿元，增速分别为14.31%、7.94%和18.88%。
• 归母净利润：2025年为35.18亿元，2026-2028年预计分别为40.70亿元、47.11亿元和54.78亿元，增速分别为15.69%、15.77%和16.28%。
• 每股收益（EPS）：2025年为1.24元，预计2026-2028年分别为1.44元、1.66元和1.93元。
• 毛利率：2025年为13.70%，预计2026-2028年分别为13.65%、14.22%和14.11%。
• 净利率：2025年为7.93%，预计2026-2028年分别为8.03%、8.61%和8.42%。
• ROE：2025年为15.73%，预计2026-2028年分别为14.84%、15.09%和15.32%。

产能与项目进展

• 公司沈北新厂区主体竣工，未来3-5年总产能有望翻倍。
• “三个沈飞”和“五个迭代”战略持续推进，核心竞争力不断提升。

风险提示

• 军品订单需求不及预期；
• 新机型研制进度不及预期；
• 合同签订进度不及预期。

盈利预测与估值

股票走势与基本数据

• 收盘价：48.72元
• 总市值：138,125.81百万元
• 总股本：2,835.09百万股

行业与投资评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 股票投资评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示表现优于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，看好表示行业指数表现优于沪深300指数10%以上。

法律声明

本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

结论

中航沈飞作为军机制造龙头，业绩稳步增长，产能提升显著，未来发展前景良好。尽管存在一定的风险因素，但其在“十五五”练兵备战背景下，有望持续受益于战斗机需求增长，实现高质量发展。