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万科A（000002）2021年2月销售数据点评总结

核心内容

• 销售表现强劲：万科A在2021年2月实现签约金额451.6亿元，同比增长61.1%；签约面积276.2万平方米，同比增长59.5%。1-2月累计签约金额达1,166.3亿元，同比增长40.6%；累计签约面积674.8万平方米，同比增长33.2%。
• 销售均价稳中有升：2月销售均价为16,350元/平米，环比下降8.8%，但同比仅微升1.0%；1-2月累计销售均价为17,284元/平米，同比增长5.6%。
• 拿地策略偏谨慎：2月拿地金额同比增长315.8%，但拿地/销售金额比降至23.8%，显示公司对土地市场的态度较为谨慎；拿地/销售面积比为39.4%，拿地/销售均价比为60.4%。
• 权益占比提升：2月拿地金额中，权益占比为83.1%，较上月提升5.4个百分点，表明公司对项目权益的控制加强。
• 投资建议：基于销售高增、拿地谨慎及权益提升，报告维持“强推”评级，目标价为45.00元，当前价为31.54元。

主要观点

• 销售持续高增：2021年1-2月销售延续了去年下半年的良好趋势，创下历史新高，表现十分优异。
• 拿地与销售结构优化：尽管拿地金额大幅增长，但公司仍聚焦于一二线城市及三大城市群城市，同时提高项目权益比例，有利于增强公司对项目的控制力。
• 未来销售增长可期：公司土储充裕、融资成本低、负债率处于低位，为后续拿地提供弹性空间，预计2021年销售将继续保持稳增。
• 财务稳健：公司资产负债率维持在82%左右，流动比率和速动比率稳定，具备较强的偿债能力。
• 盈利水平稳定：公司毛利率略有下降，但净利率和ROE保持稳定，显示公司盈利能力良好。

关键信息

• 2021年2月销售数据：
  • 签约金额：451.6亿元
  • 签约面积：276.2万平方米
  • 销售均价：16,350元/平米
• 1-2月累计销售数据：
  • 累计签约金额：1,166.3亿元
  • 累计签约面积：674.8万平方米
  • 累计销售均价：17,284元/平米
• 拿地数据：
  • 2月新增建面：108.9万平方米
  • 2月总地价：107.5亿元
  • 1-2月新增建面：389.6万平方米
  • 1-2月总地价：302.6亿元
• 财务预测：
  • 2021年每股收益预测为3.86元，较原预测下调。
  • 2021年市盈率预测为8.2倍，市净率预测为1.4倍。
• 风险提示：
  • 新冠肺炎疫情可能对销售造成超预期影响。
  • 房地产调控政策可能超预期收紧。

财务指标概览

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

相关研究报告

• 《万科A（000002）2020年8月销售数据点评：销售连续高增，多元精彩纷呈》
• 《万科A（000002）2020年9月销售数据点评：销售稳增，拿地偏谨慎》
• 《万科A（000002）2020年三季报点评：主业稳增，多元开花》

团队介绍

• 分析师：鲁星泽
  • 慕尼黑工业大学工学硕士
  • 2015年加入华创证券研究所
  • 多次获得新财富、水晶球、金牛奖、金麒麟等评选奖项

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