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万科A 2018年8月经营及投资表现总结

核心内容

万科A在2018年8月及1-8月的销售和投资表现总体稳健，公司持续扩张销售规模，同时保持土地储备的增长。公司坚持全国化布局，重点发展二线城市，推动多元化业务发展。

销售表现

• 2018年8月销售数据：

  • 合同销售金额：383.4亿元，同比增长4%。
  • 销售面积：257.4万平方米，同比减少6%。
  • 销售均价：14895元/平米，同比增长10.1%，环比增长1.2%。

• 1-8月累计销售数据：

  • 累计销售金额：3881.4亿元，同比增长11%。
  • 累计销售面积：2599.6万平方米，同比增长9%。
  • 预计下半年销售有望持续回暖。

投资表现

• 2018年8月拿地情况：

  • 新获取25个项目，其中5个为物流地产项目，20个为新增土地项目。
  • 新增土地建筑面积：356.1万平方米，权益比例73%。
  • 拿地总成本：222亿元，同比下降56%（不含物流项目）。
  • 拿地均价：6227元/平米，占当期销售均价的42%。

• 区域分布：

  • 一线、二线、三线城市拿地成本占比分别为8%、77%、15%。
  • 重点布局上海、杭州、宁波、台州、天津、沈阳等城市。

• 1-8月累计拿地数据：

  • 累计拿地成本：1933亿元，同比增长16%。
  • 新增建筑面积：3436万平方米，同比增长21%。
  • 拿地力度持续扩张，确保土地储备规模提升。

业务发展

• 物流地产：
  • 1-8月累计获取43个项目，新增建筑面积277.4万平方米，权益比例93.4%。
  • 物流地产业务发展进一步提速。

财务预测

中报业绩表现

• 2018年上半年业绩：
  • 营业收入同比增长51.8%，主要来源于房地产结算收入增长53.59%。
  • 归母净利润同比增长24.94%。
  • 销售毛利率：34.33%。
  • 净利率：12.76%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：
  • 销售规模持续扩张。
  • 拿地力度持续提升，确保土地储备增长。
  • 多元化业务逐渐成熟，包括物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等。
  • 预计未来三年EPS分别为3.28元、4.10元、4.96元，对应PE分别为6.96倍、5.56倍、4.60倍。

风险提示

• 行业销售波动。
• 政策调整（如棚改、调控、税收政策）。
• 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整）。
• 企业运营风险（如人员变动、施工、拿地）。
• 汇率波动。
• 棚改货币化不达预期。

市场数据

基础数据

财务指标预测

其他信息

• 分析师：齐东
• 执业证号：S0600517110004
• 联系方式：021-60199775，qid@dwzq.com.cn
• 日期：2018年09月06日

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