20210824-光大证券-万润股份-002643.SZ-2021年半年报点评_沸石进入放量期_升华后材料终过验证_3页_714kb

报告摘要

万润股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到18.1亿元，同比增长45%，归母净利润为3.0亿元，同比增长39%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长77%和84%，显示出公司业务的强劲增长势头。

沸石分子筛业务进入放量期：随着国六排放标准的实施，国内对沸石分子筛的需求迅速上升。万润股份作为全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商庄信万丰的核心合作伙伴，是国内最大的车用沸石分子筛生产企业，具备5850吨现有产能和7000吨在建产能，拥有显著的技术和规模优势。随着产能释放和下游需求增长，该业务将成为公司未来业绩的主要驱动力。
OLED终端材料实现突破：公司在OLED材料领域取得了重大进展，成功突破了国外在升华提纯技术上的垄断，已有OLED终端材料通过下游厂商验证，标志着其在高端材料市场具备了竞争力。这不仅有助于公司扩大在LCD中间体和单体材料的市场份额，也为中国OLED材料自主生产体系的建立提供了支持。
盈利预测与估值：公司2021-2023年的净利润预计分别为7.06亿、8.65亿和10.87亿元。当前PE为28倍，PB为3.4倍，估值逐步下降，体现出市场对公司未来增长潜力的认可。公司维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师：吴裕、赵乃迪
执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
联系方式：
- 吴裕：010-58452014, wuyu1@ebscn.com
- 赵乃迪：010-57378026, zhaond@ebscn.com

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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