20171207-天风证券-万润股份-002643.SZ-OLED材料爆发_沸石材料放量_万润打造新材料平台公司_4页_517kb

报告摘要

万润股份是一家专注于新材料领域的公司，其主营业务涵盖信息材料、环保材料和大健康产业三大板块。公司前三季度营业收入为18亿元，净利润为3亿元，业绩略低于预期，主要受到环保督查影响和汇率波动带来的财务费用增加。

OLED材料进入放量期：受iPhone X等热门机型采用OLED显示屏的影响，OLED材料需求快速增长。公司已进入三星、LG及国内大型面板企业供应链，预计2017年OLED材料业务营收将翻番，达2亿元，2018-2019年将维持50%以上的增长。
液晶材料稳定增长：受益于LCD面板尺寸放大，液晶材料市场需求预计增长5.7%。公司是TFT液晶材料的龙头企业，单体产品占全球市场份额15%以上，为国际三大TFT混合液晶生产商供应材料，预计2017年液晶材料业务增长10%以上。
沸石材料持续放量：随着环保标准的提高，沸石催化剂成为柴油车的必然选择，市场发展迅速。公司新增1000吨沸石产能，使总产能达到3350吨，预计2017-2019年产销量分别为2000/3000/3500吨。
MP公司贡献盈利：公司于2016年收购MP公司，进入生命科学和体外诊断领域，预计2017年MP公司将贡献3000万以上净利润。
盈利预测与投资建议：公司预计2017-2019年净利润分别为4.1亿、5.2亿和6.2亿元，EPS分别为0.45元、0.57元和0.68元。现价对应PE为26.6倍，预计2018年PE为30倍，目标价为17.1元，维持“买入”评级。

股票代码	简称	总股本 (亿股)	股价 (元/股)	总市值 (亿元)	2016 EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016 PE	2017E PE	2018E PE	PB LF 2017E
300054.SZ	鼎龙股份	9.61	12.15	116.76	0.49	0.35	0.47	48.63	34.13	78.76	3.90
300398.SZ	飞凯材料	4.27	20.90	89.19	0.65	0.26	0.54	131.57	80.17	38.35	6.44
603806.SH	福斯特	4.02	34.11	137.12	2.11	1.46	1.91	16.18	23.56	17.97	2.61
300429.SZ	强力新材	2.57	23.12	59.46	0.51	0.43	0.68	74.95	72.60	46.35	5.06
300236.SZ	上海新阳	1.94	32.60	63.17	0.28	0.44	0.64	116.12	76.90	52.99	4.78
300481.SZ	濮阳惠成	1.61	22.98	37.08	0.41	0.46	0.59	57.15	52.02	40.85	7.18
002409.SZ	雅克科技	3.44	27.68	95.17	0.20	0.26	0.50	140.29	119.37	61.92	6.19
603078.SH	江化微	0.60	83.50	50.10	1.53	1.28	1.70	72.67	69.05	52.05	8.14
300655.SZ	晶瑞股份	0.88	28.79	25.41	0.51	0.43	0.68	74.95	72.60	46.35	5.06
行业均值	-	3.22	-	74.83	0.74	0.61	0.86	78.76	63.21	40.82	5.53
002643.SZ	万润股份	9.09	11.95	108.64	0.88	0.45	0.57	34.09	26.56	20.96	2.57

股价走势：图表显示股价波动，具体数据来源为贝格数据。
相关报告：
1. 《万润股份-季报点评：沸石材料持续放量，显示材料稳定增长，业绩同比向好》（2017-10-26）
2. 《万润股份-半年报点评：显示材料向好，环保材料放量增长》（2017-08-16）
3. 《万润股份-首次覆盖报告：液晶材料稳定增长，环保材料、OLED打开成长空间》（2017-05-12）

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