20211223-天风证券-公用事业行业研究周报_为何要改造老旧风电场_15页

公用事业行业风电场改造分析总结

核心内容

为何要改造老旧风电场

国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法（征求意见稿）》，鼓励并网运行超过15年的风电场进行改造升级或退役。老旧风电场面临以下问题：

• 机组老化：2000年安装的机组已接近二十年设计寿命，技术落后。
• 单机容量低：早期风电机组单机容量仅为1214kW，而2020年已提升至2668kW，为2008年的2.2倍。
• 经济性差：早期风电场虽然风资源好、电价高，但因机组效率低、运维成本高，经济性较差。
• 利用小时数低：早期风电场平均发电小时数在2000小时以下，而当前技术可实现3500小时以上，发电量相差至少一倍。

改造有助于经济性提升

• 提升利用小时数：更换为更大单机容量机组后，利用小时数可显著提升。
• 降低土地成本：减少机位点数量，节约用地。
• 降低运维成本：老旧机组因技术落后，运维成本比新机组高50%以上。
• 实际案例：金风科技对大唐石营子风电场9#机组进行改造，发电量提升60%，全生命周期增量全投资内部收益率超过14.4%。

管理办法出台有望加速改造进程

• 政策支持：办法明确风电场改造升级分为增容改造和等容改造，退役则包括解列、拆除和生态修复。
• 补贴政策：运营期未满20年且累计发电量未超过改造前项目全生命周期补贴电量的改造项目，可享受中央财政补贴，补贴电量为改造前的5%。
• 未来需求：预计“十四五”期间全国将退役120万千瓦机组，改造超过2000万千瓦；“十五五”期间，退役改造规模约4000万千瓦，以改造为主。

主要观点

• 老旧风电场改造紧迫性强：由于技术落后、机组老化、运维成本高，改造需求迫切。
• 改造提升经济性：通过提升利用小时数、降低土地和运维成本，风电场改造可显著改善经济性。
• 政策推动改造：国家能源局新政策为风电场改造提供明确指引，有望加速改造进程。
• 行业前景广阔：随着可再生能源占比提升，风电场改造将成为行业趋势。

关键信息

• 改造对营收增厚比例：选取六家公司的测算显示，改造对营收增厚比例在0.8%至32.1%之间，其中【大唐新能源】增厚比例最高，达32.1%。
• 政策背景：多个省份已出台相关政策，如辽宁、浙江、宁夏等地，推动老旧风电场改造。
• 行业数据：2020年新增风电机组平均单机容量为2.668MW，较2008年提升明显。
• 新能源发展趋势：随着能源结构转型，可再生能源将成为发电主力，风电场改造有助于提升行业整体效益。

投资建议

• 关注风电运营商：【大唐新能源】【节能风电】【龙源电力】等公司在改造中受益较大，建议重点关注。
• 火电转型新能源：【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】等火电企业有望受益于新能源发展。
• 新能源运营商：【福能股份】【三峡能源】【吉电股份】【金开新能】等新能源运营商具备增长潜力。

风险提示

• 新能源消纳不及预期
• 政策推行不及预期
• 电价下调风险
• 煤炭价格波动风险
• 行业竞争加剧

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

重点公司外资持股变化

• 长江电力：外资持股7.14%，较年初增加1.69个百分点。
• 华能水电：外资持股0.38%，较年初增加0.03个百分点。
• 国投电力：外资持股1.61%，较年初减少0.57个百分点。
• 川投能源：外资持股2.61%，较年初减少0.66个百分点。
• 华测检测：外资持股17.89%，较年初减少5.09个百分点。

行业重点数据跟踪

• 煤价：秦皇岛Q5500动力煤价格为942元/吨，同比上涨36.7%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为490万吨，同比增加1.9%。
• 用电量：1-11月全社会用电量同比增长11.4%，风电利用小时数增加119小时。

行业动态

• 国资委：强调科学落实碳达峰碳中和要求，推动煤炭清洁高效利用。
• 国家电投：推进“整县”屋顶分布式试点，目标县域突破100个。
• 工信部：发布《“十四五”工业绿色发展规划》，统筹布局退役光伏、风力发电装置综合利用。
• 国家能源局：发布1-11月电力工业统计数据，风电和太阳能装机容量快速增长。

重点公司公告

• 中标：侨银股份、伟明环保、盈峰环境等公司中标多个环卫及环保项目。
• 公司债券：吉电股份、华能国际、华能水电等公司发行债券。
• 股份增减持：景津环保、川投能源等公司股东进行股份减持。
• 对外投资：首创环保、黔源电力、粤电力A等公司进行对外投资。
• 股权激励：国网信通发布股权激励计划。
• 人事变动：多个公司进行高管任命及职位调整。

结论

风电场改造是提升行业经济性、推动可持续发展的关键措施，国家政策的出台为改造提供了明确支持。改造不仅有助于提高利用小时数和降低运维成本，还能改善企业盈利能力和市场竞争力。建议投资者关注风电运营商及火电企业转型新能源的标的，同时注意政策执行及市场变化带来的潜在风险。