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总第2391期 - 2015年7月24日总结

核心内容概览

本期内容主要围绕港股市场动态、蓝筹股中报发布以及环球市场表现进行分析。重点包括：

• 恒指与国指走势及成交量
• 澳门博彩股及内地电讯股的表现
• 金沙中国有限公司等博彩及娱乐公司的第二季度业绩
• 外围市场对港股的影响，如美国加息预期、欧洲股市波动及商品市场表现

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大市分析

恒指与国指表现

• 恒指在7月23日震动上行，盘中一度上升218点至25501，但收盘报25399，上升116点或0.46%。
• 国指收盘报11788，上升100点或0.85%。
• 港股主板成交量进一步缩降至798亿多元，沽空金额录得62.5亿元，沽空比例为7.83%。
• 升跌股数比例为991:528，日内涨幅超过20%的股票有9只，跌幅超过10%的股票有4只。

市场情绪与操作建议

• 市场观望气氛未改，资金入市积极性仍弱。
• 恒指未能摆脱“缩量、反复”的格局。
• 建议保持中性偏正面的态度，但在市场缩量状态未完成前，可逐步吸进股票，不过分激进。
• 澳门博彩股是领涨护盘主力，内险股涨幅居前，但内地电讯股出现逆市下跌，说明市场缩量下，消息股可能有短暂轮动上涨。

外围影响

• 美国加息预期升温，美联储下周将召开议息会议。
• 新兴市场股市MXEF指数在本月上旬经历急跌后反弹，目前有反复回落的势头。
• A股六连涨，昨日再涨2.43%，收于4123点，为三周新高，但接近4500点时，短期整固需求增加。

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公司评论

金沙中国有限公司（1928，未评级）

• 2015年第二季度收益净额为17.7亿美元，同比及环比分别下跌25.6%及持平。
• 经调整后的EBITDA为5.7亿美元，同比下跌29.5%，环比增长6.3%。
• EBITDA率31.9%，环比提升1.9个百分点，受益于良好的成本控制。
• 净利润为3.9亿美元，同比下跌37.3%，环比增长12.8%。
• 贵宾赌枂数量同比减少45.9%，环比减少10.1%；但净赢率提升，贵宾赌枂数收益环比增长8.1%。
• 中场赌枽数投注额同比下跌24.8%，环比下跌7.6%；中场收益分别录得21.7%（同比）及3.5%（环比）的倒退。
• 访客人数超过16百万人次，预计澳门巴黎人将在12个月后全面开业。

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澳门博彩及娱乐行业表现

澳门威尼斯人

• 净收益为7.4亿美元，同比及环比分别倒退28.4%及6.1%。
• EBITDA为2.6亿美元，同比及环比分别下跌36.6%及5.5%。
• EBITDA率34.5%，环比提升0.2个百分点。
• 贵宾赌枢单转码数为76.3亿美元，同比及环比分别倒退38.1%及10.4%。
• 中场投注额为16.8亿美元，同比及环比分别减少25.0%及10.2%。
• 酒店入住率下降至82.2%，平均客房收入环比减少15.5%。

金沙城中心

• 净收益为5.5亿美元，同比及环比分别减少29.4%及3.1%。
• EBITDA为1.6亿美元，同比下跌34.1%，环比增长5.3%。
• EBITDA率29.6%，环比增加2.3个百分点。
• 贵宾赌枢单转码数为48.2亿美元，同比及环比分别倒退61.1%及20.7%。
• 中场投注额为14.6亿美元，同比及环比分别减少22.3%及11.1%。
• 酒店入住率下降至78.7%，平均客房收入环比减少12.8%。

澳门四季酒店及百利宫娱乐场

• 净收益为2.0亿美元，同比下跌10.7%，环比增长26.5%。
• EBITDA为0.74亿美元，同比及环比分别增长9.3%及67.0%。
• EBITDA率36.4%，环比提升8.8个百分点。
• 贵宾赌枢单转码数为41.8亿美元，同比下跌26.0%，环比增长5.5%。
• 中场投注额为2.8亿美元，同比减少24.5%，环比增长20.9%。
• 酒店入住率下降至83.4%，平均客房收入环比持平。

澳门金沙

• 净收益为2.4亿美元，同比下跌22.8%，环比增长7.2%。
• EBITDA为0.66亿美元，同比下跌19.4%，环比增长15.5%。
• EBITDA率27.4%，环比提升1.9个百分点。
• 贵宾赌枢单转码数为23.3亿美元，同比及环比分别减少49.9%及7.8%。
• 中场投注额为7.7亿美元，同比及环比分别下跌28.9%及2.6%。
• 酒店入住率维持在99.6%的高水平，平均客房收入环比下降1.8%。

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环球市场概况

美国市场

• 美国经济咨商局领先指数连续四个月上升，6月份按月升0.6%，胜预期的0.3%。
• 首次失业人数减少2.6万人至25.5万人，为41年以来的低位。
• 持续领取失业救济人数减少8,000人至220.7万人，同样低于预期。
• 道指收报17,731点，跌119点或0.7%。
• 标普500指数收报2,102.15点，跌12.00点或0.6%。
• 纳指收报5,146点，跌25点。
• 亚马逊盘后公布第二财季盈利，股价急升18%至565.5美元。

欧洲市场

• 希腊国会通过第二份改革方案，接近获得第三轮援助金。
• 欧洲股市先升后跌，Euro Stoxx 50指数跌不足0.1%。
• 德国DAX指数跌0.1%，收报11,512点。
• 希腊当地股市继续停市。

商品市场

• 油价失守50美元，9月期油跌至48.21美元的近4个月低位，收报48.45美元或1.5%。
• 金价终止十连跌，8月期金收报1,094.1美元，升2.6美元。
• LME基本金属大多下跌，3个月期铜跌至5,272.5美元，为六年来低位。

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重要经济数据与市场表现

周四公布的重要经济数据

时间	国家	经济资料	月份	预测值	实际值	前值
7:50	日本	贸易余额(亿日元)	6月	¥458	-¥690	-¥2172
16:30	英国	零售销售月环比	6月	0.40%	-0.20%	0.30%
16:30	英国	零售销售同比	6月	4.80%	4.00%	4.70%
20:30	美国	芝加哥联储全美活动指数	6月	-0.05	0.08	-0.08
20:30	加拿大	零售总额月环比	5月	0.60%	1.00%	-0.10%
20:30	美国	首次失业人数	18/7	278K	255K	281K
20:30	美国	持续领取失业救济人数	11/7	2233K	2207K	2215K
22:00	欧元区	消费者信心指数	7月	-5.8	-7.1	-5.6

周五将公布的重要经济数据

时间	国家	经济资料	月份	预测值	前值
6:45	新西兰	贸易余额(亿纽元)	6月	1	3.5
9:35	日本	日本制造业采购经理指数(初值)	7月	50.5	50.1
15:00	法国	法国制造业采购经理指数(初值)	7月	50.8	50.7
15:30	德国	德国制造业采购经理指数(初值)	7月	51.9	51.9
16:00	欧元区	欧元区制造业采购经理指数(初值)	7月	52.5	52.5
21:45	美国	Markit美国制造业采购经理指数(初值)	7月	53.6	53.6
22:00	美国	新建住宅销售	6月	548K	546K
22:00	美国	新建住宅销售月环比	6月	0.30%	2.20%

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主要商品及外汇期货表现

项目	最高	最低	收市	变动幅度	变动%
道琼斯指数	17860.95	17705.03	17731.92	-119.12	-0.67%
10年期国债期货	126.6875	126.1250	126.6094	+0.2969	+0.24%
美元指数	97.510	96.887	97.115	-0.483	-0.49%
9月欧元期货	1.1026	1.0929	1.1006	+0.0094	+0.86%
9月日圆期货	0.0080890	0.0080555	0.0080825	+0.000019	+0.24%
9月英镑期货	1.5665	1.5491	1.5507	-0.0086	-0.55%
9月澳元期货	0.7396	0.7331	0.7342	-0.0008	-0.11%
COMEX 8月期金	1104.9	1086.1	1094.1	+2.6	+0.24%
NYMEX 9月期油	49.63	48.21	48.45	-0.74	-1.50%
LME3月期铜	5405.0	5255.0	5272.5	-88.5	-1.65%
VIX 恐慌指数	13.08	11.73	12.64	+0.52	+4.29%

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公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	12月PE	13月PE	14月PE	14息率	15息率	13-15EPS	每股净资产	市值
李宁	2331	3.78	3.90	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
阿迪尔	2318	3.25	3.32	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
摩根士丹利	2318	3.88	3.97	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
金鹰	2308	10.22	10.97	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
康师傅	2322	15.60	18.40	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
达芙诺	2310	1.63	2.00	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
华宝国际	236	4.00	5.18	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
银泰国际	2363	9.92	10.96	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
百丽国际	2380	8.55	11.20	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
安踏	2320	19.58	18.00	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
味千中国	238	3.62	6.18	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
汇源集团	2386	3.40	2.38	卖出	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
九毛九	2388	2.40	2.40	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
华中控股	2331	3.78	3.90	持有	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用
荣信发展	2388	2.40	2.40	买入	不适用	不适用	不适用	不适用	不适用	0.00	不适用	不适用

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总结

本期内容主要聚焦于港股市场动态与蓝筹股中报发布，显示市场整体呈现缩量反弹的态势，但资金入市仍显保守。澳门博彩股表现强劲，尤其是金沙中国，其业绩胜预期，带动股价上涨。然而，内地电讯股表现疲软，表明市场对消息股的反应可能较为短暂。同时，外围市场如美国、欧洲以及商品市场表现也对港股产生影响，尤其是美联储加息预期和新兴市场股市的波动。

在公司层面，各博彩及娱乐企业第二季度业绩普遍下滑，但部分企业如澳门四季酒店及百利宫娱乐场表现相对较好，EBITDA及盈利增长显著。整体而言，市场在中报发布期保持谨慎，建议投资者保持中性偏正面策略，逐步吸纳优质股票，同时注意市场缩量及外围因素对短期走势的影响。