20150323-第一上海证券-新力量_11页_604kb
报告摘要
港股市场与公司研究总结（总第2309期，2015年03月23日）
核心内容概述
2015年3月23日，港股市场整体表现出一定的稳定性，但市场分化趋势明显。美国加息压力有所缓解，人民币汇率回升，市场对内地经济信心恢复，推动港股走强。然而，市场尚未出现全面上涨，建议关注内险股、“互联网+”题材股及基建铁路股。
大市分析
- 港股走势：恒指在3月20日急涨后，周五出现整固，但整体保持稳中向好的态势。恒指收盘报24375点，下跌0.38%；国指收盘报12156点，上升0.28%。
- 成交量：港股主板成交量增至1161亿港元，富时指数调整成分股刺激市场活跃。
- 技术面：恒指仍守于周四跳升缺口之上，市场整体上冲动力有所增强。
- 外围市场：美股和德国DAX指数进入反复整理，美元指数在突破100后出现短期回软，欧元区股市整体上涨，反映资金风险偏好提升。
公司研究：银河娱乐集团
- 评级：维持买入评级，目标价为43.3港元。
- 股价表现：当前股价为35.5港元，较前一交易日上涨22%。
- 财务状况：公司持有82亿港元净现金，净负债比率为零。
- 业绩表现：
- 2014年第四季度，银河娱乐集团收益为160.2亿港元，同比减少15%；经调整EBITDA为26.6亿港元，同比减少25%。
- 「澳门银河™」第二期将于2015年5月27日推出，预计初期获得200-250张赌台，将有助于提升市场份额。
- 「澳门银河™」第二期将聘请8,000名员工，目前已聘请2,500名。
- 未来规划：「澳门银河™」第三、四期计划于2015年动工，横琴岛项目将开发为世界级度假胜地。
- 风险提示：
- 经济增长不及预期
- 政策风险
- 来自其他经营者的竞争
- 中场博彩业务增长不及预期
- 人工费用上涨超预期
财务预测与盈利摘要
| 财务指标 | 2013 实际 | 2014 实际 | 2015 预测 | 2016 预测 | 2017 预测 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入（百万港元） | 66,032.0 | 71,752.0 | 66,278.7 | 73,855.6 | 82,499.9 |
| 收入变动（%） | 16.4% | 8.7% | -7.6% | 11.4% | 11.7% |
| 博彩娱乐收入（百万港元） | 63,620.0 | 69,715.0 | 64,241.7 | 71,818.6 | 80,462.9 |
| 博彩娱乐收入变动（%） | 16.3% | 9.6% | -7.9% | 11.8% | 12.0% |
| EBITDA（百万港元） | 12,575.0 | 13,223.0 | 11,974.8 | 13,799.6 | 15,786.0 |
| EBITDA变动（%） | 27.7% | 5.2% | -9.4% | 15.2% | 14.4% |
| 净利润（百万港元） | 10,051.8 | 10,339.8 | 9,574.9 | 11,012.5 | 12,579.5 |
| 净利润变动（%） | 36.2% | 2.9% | -7.4% | 15.0% | 14.2% |
| 每股收益（港元） | 2.35 | 2.41 | 2.23 | 2.57 | 2.93 |
| 市盈率（倍） | 15.12 | 14.72 | 15.90 | 13.83 | 12.10 |
| 每股股息（港元） | 0.70 | 0.72 | 0.67 | 0.77 | 0.88 |
股票评级与估值
| 股票 | 代码 | 现价（港元） | 目标价（港元） | 评级 | 13PE | 14PE | 15PE | 13息率 | 14息率 | 13-15EPS CAGR | 每股净资产（港元） | 市值（亿港元） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 银河娱乐集团 | 27 | 36.10 | 43.30 | 买入 | 15.4 | 15.0 | 14.0 | 1.94 | 1.99 | 4.6 | 9.09 | 1531 |
环球市场概况
- 美股：道指收报18,127点，升168点或0.94%；标普500指数升18.83点或0.9%；纳指再创2000年以来新高。
- 商品市场：金价升1.33%至1,184.6美元，银价升4.00%至16.883美元；LME期铜升3.28%至6,045美元；NYMEX期油升4.00%至45.72美元。
- 外汇市场：美元指数收报97.909，下跌1.36%；6月欧元期货升1.60%至1.0823；6月日圆期货升0.64%至0.008330；6月澳元期货升1.99%至0.7736。
- 重要经济数据：本周将公布成屋销售、CPI、PMI、耐用品订单、GDP等数据，多位美联储官员将发表讲话，关注加息时间线索。
- 市场情绪：VIX恐慌指数下跌7.46%，反映市场波动率下降。
总结
- 港股市场：总体稳定，但分化趋势明显，建议关注绩优股、题材股和强势股。
- 银河娱乐集团：维持买入评级，目标价为43.3港元，因「澳门银河™」第二期即将推出，公司财务稳健，且长期看好其未来发展。
- 环球市场：美元指数回落，商品价格上涨，欧元区股市表现强劲，美国经济数据公布将影响市场走势。
- 投资建议：关注内险股、“互联网+”题材股及基建铁路股，同时留意市场风险因素。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
