20241027-华联期货-橡胶周报_原料价格持续高位而且宏观刺激预期较强_37页_9mb

华联期货橡胶周报总结

宏观环境与政策

2024年9月末中央推出的一揽子强政策，显著改善了宏观预期。美元降息50基点落地，标志着宏观周期可能出现反转，但需警惕海外长期高利率后的硬着陆风险。

供应端

• 天胶产量处于年度最高季节，但受天气扰动（如拉尼娜现象）影响。当前拉尼娜出现概率较高，或对产量造成不利影响；
• 东南亚原料价格高位松动，胶水价格较弱；
• 加工利润继续改善，高价刺激产出的效果将持续观察；
• 2024年全球天胶产量预计同比增11%，市场进入供需过剩大周期拐点。

库存端

• 青岛保税区库提胶价格重新与CIF价格持平；
• RU（天然橡胶）仓单库存处于五年中位水平，N R（天然橡胶注册品牌）仓单快速回落至五年高位；
• 顺丁橡胶厂内库存下降至近两年低点；
• 全钢胎成品库存回落，半钢胎成品库存持平。

需求端

• 9月末中央政策支持地产止跌回稳，但仍限制商品房增量，对实物需求形成利空；
• 乘用车在政策刺激下需求回暖，重卡销量仍较疲软；
• 海外汽车销量震荡偏弱，世界经济在美元利率高企背景下承压；
• 水泥产量降幅扩大，工程需求疲软。如轮胎数据所示，2024年1-8月，全钢胎配套累计增速已转负，商用车销量下滑，配套需求走弱。

价格走势与支撑

• 化工品在天气不利、政策利空和宏观放缓交织下呈现高位震荡；
• RU基差呈现back结构，价差维持稳定；
• 泰国原料价格高位松动，未能突破上半年高点；
• 下游产业需求虽有边际改善预期，但短期需求难以反转。

策略建议

• 季节性供应增加及需求边际改善预期，建议逢低多单参与；
• NR（橡胶注册品牌）价格下看支撑12500；
• 策略上需注意产能拐点验证和天气变化。

风险因素

1. 天气变化影响产出；
2. 汽车产销量不及预期；
3. 宏观环境恶化；
4. 政策走向不确定性。

分析师承诺与免责声明
本报告分析师黎照锋（资格编号：Z0000088），执业以来始终秉持独立客观的研究态度，内容反映我个人真实观点。本报告所载信息基于可靠来源，但不构成买卖依据，特此声明：本文仅供业内交流使用，不构成任何投资建议。最终决策需投资者自行负责。