20241027-广发期货-天然橡胶周报_短期驱动有限_关注海外原料上量情况_胶价高位震荡_27页_3mb

天然橡胶周报分析总结

广发期货，2024年10月27日

核心观点

• 报告建议未来一个月暂不追加做多头寸，并可考虑卖出19500价位的看涨期权。
• 市场总体呈现高位震荡态势。
• 影响因素：供应预期改善、需求持续疲软、现货支撑、海外天气与原料情况。

一、 供应情况

1. 东南亚主产区：

   • 泰国：降雨减少，影响减轻，原料（胶水、杯胶）上量预期增强。胶水收购价下跌，杯胶价格平稳。工厂原料库存保持1-2个月水平。标胶工厂按订单生产，浓乳厂因低价出货和订单增量成交尚可。国内买盘虽有进口利润支撑但意愿一般。生产利润方面，烟片和浓乳生产利润向好，但胶乳利润空间收窄，市场看跌情绪升温。
   • 越南：产区天气略有改善，部分地区仍有降雨。割胶推进，原料产出增加。工厂为补充订单积极收购支撑价格。原料价格坚挺，加工成本高企。

2. 国内主产区（云南、海南）：

   • 天气有利，胶水产量季节性放量，部分胶厂开始冬储。
   • 海南：部分主产区降水，整体放量，但受浓乳走货放缓和成本高企影响，胶水收购价格回落，市场补库意愿降低。

二、 需求情况

1. 轮胎产业： 半钢胎和全钢胎开工率环比波动小，维持相对高位。轮胎出口环比走弱。

2. 下游成品市场： 下游市场在涨价后消化缓慢，成品库存明显增多。国内轮胎厂成品库存平均库存周转天数个别品种有小幅变动。

3. 汽车行业： 9月汽车产销环比上升，但同比仍有小幅下降。重卡市场9月销量同比下降，累计增速转负。货运周转量略有提升。

三、 库存与现货

1. 社会库存： 继续去库趋势，深色胶去库尤为明显。浅色胶则略有累库。
2. 青岛库存： 天胶（保税+一般贸易）库存大幅下降，保税库存微增，一般贸易库存大幅减少。
3. 基差： 现货市场支撑较强，尤其全乳胶现货贴水期货合约，基差高位震荡。
   • 成本方面：浓乳等利润有所收窄；进口方面：中国进口虽同比累计减少但9月环比持平；出口方面：中国轮胎出口同比大增，但9月环比下降。

四、 价格与天气

1. 价格： 期货价格震荡，原料价格有回落。

2. 关键影响： 市场情绪降温，但现货流通偏紧及深色胶去库仍对价格构成支撑。需持续关注未来两周全球主产区降雨情况（预期好转），以及泰国、印尼、越南等主要产胶国的产量季节性变化。2024/25年主力合约关注19500支撑或压力。操作上建议观望或卖出19500看涨期权。

五、 风险提示/免责声明

本报告仅为参考，市场有风险，投资需谨慎。最终请参阅报告倒数第二页的完整免责声明。