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白糖市场分析总结（2024年10月27日）

核心内容

本周白糖市场整体呈现区间震荡态势，国际市场受巴西产区降雨及雷亚尔贬值影响，价格承压下行；国内市场则因工业库存和进口政策的不确定性，维持震荡格局。

市场回顾

国际市场

• 美元指数：103.42（前值103.46），小幅下跌。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.70（前值5.67），汇率走强对糖价形成压力。
• 国际原油价格：WTI原油价格71.69美元/桶，上涨4.14%，间接支撑糖价。
• 纽约原糖价格：22.1美分/磅，下跌0.18%，受巴西产量增加和印度出口禁令延长影响。
• CFTC持仓报告：基金多单减少10924手，空单增加8333手，净多单减少19257手至110713手，显示市场看空情绪增强。
• 巴西产糖数据：截至10月16日，24/25榨季巴西中南部累计产糖3559万吨，同比增加67万吨，产糖用蔗比降至48.74%。
• 印度产糖数据：截至5月31日，23/24榨季印度产糖3167万吨，同比减少60万吨。
• 泰国产糖数据：截至4月17日，23/24榨季泰国产糖877万吨，同比减少230万吨。
• 全球供需预期：ISO预计24/25榨季全球供应短缺358万吨。

国内市场

• 广西集团现货报价：6440元/吨，环比下跌50元/吨。
• 郑糖主力价格：5919元/吨，环比上涨53元/吨。
• 基差走势：主力合约基差走低。
• 24/25榨季国内供需预期：产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 23/24榨季产销数据：全国生产食糖996万吨，销售961万吨，销糖率96.41%。
• 24年9月进口量：40万吨，累计进口量达289万吨。

市场展望

国际市场

• 趋势：市场预期在巴西略微减产与印度、泰国增产之间摇摆。
• 节奏：印度延长出口禁令并预期上调MSP，偏多；巴西10月上半月产量同比增加8%，偏空。
• 价格走势：纽约原糖价格预计区间震荡，关注巴西压榨进度和印度政策变化。

国内市场

• 趋势：郑糖走势跟随原糖，边际成本上移推升价格。
• 节奏：围绕工业库存和进口节奏展开交易，进口政策成为核心关注点。
• 价格走势：预计维持区间震荡，榨季尾端产地基差影响阶段性弱化。

关键信息与主要观点

• 供应与需求：全球预计24/25榨季供应短缺358万吨，巴西产量增加但用蔗比下降，印度和泰国产量减少。
• 价格影响因素：巴西降雨和雷亚尔贬值压制糖价，印度政策偏多，巴西产量偏空。
• 国内政策：进口政策将成为24/25榨季市场交易的核心，国内供应预期宽松，低价糖浆和预拌粉对甜菜糖形成竞争。
• 操作建议：国际糖价高位震荡，国内区间震荡，建议关注巴西压榨进度、印度产业政策及国内进口政策变化。
• 风险点：宏观环境、主产国汇率波动、印度产业政策、国内进口政策。

图表摘要

• 图1：美元指数走势
• 图2：国际原油价格走势
• 图3：美元兑巴西雷亚尔走势
• 图4：美元兑印度卢比走势
• 图5：美元兑泰铢走势
• 图6：美元兑人民币走势
• 图7：郑糖与ICE原糖走势对比
• 图8：巴西糖配额进口成本走势
• 图9：南宁白糖现货均价走势
• 图10：昆明与南宁白糖现货价差
• 图11：南宁现货与郑糖主力合约基差走势
• 图12：郑州白糖仓单与价格走势
• 图13：CFTC原糖总持仓
• 图14：CFTC原糖期货期权基金净多持仓
• 图15：全球食糖供需对比
• 图16：23/24榨季全球供应短缺20万吨
• 图17：巴西中南部食糖产量情况
• 图18：巴西中南部食糖产量高频数据
• 图19：印度食糖产量高频数据
• 图20：泰国食糖产量高频数据
• 图21：中国食糖产销对比
• 图22：中国食糖产销差对比
• 图23：中国食糖累计产量
• 图24：中国食糖累积销量
• 图25：2024年累计进口289万吨
• 图26：2024年9月进口量为40万吨

操作建议

• 国际交易：关注巴西压榨进度和印度政策变化，市场可能维持高位震荡。
• 国内交易：围绕工业库存和进口节奏展开，进口政策是关键变量，建议密切关注。

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行判断并承担相应风险。