20180717-建设银行-贵金属市场2018年半年度报告_17页_963kb

2018年贵金属市场半年度总结

核心内容

2018年上半年，全球贵金属市场整体承压，黄金、白银、铂金和钯金均出现不同程度的下跌。美元指数走强、美国经济表现强劲、美联储加息预期上升以及贸易摩擦等宏观因素压制了贵金属价格。同时，投资需求疲软和工业需求受政策影响也对市场造成压力。

主要观点

1. 金价走势

• 上半年国际现货黄金收于1252.40美元/盎司，下跌3.86%。
• 金价在一季度维持高位震荡，二季度破位下行。
• 预计下半年金价将宽幅震荡，波动区间为[1240, 1360]美元/盎司或[265, 290]元/克。
• 美联储加息1到2次，美债利率稳中有升，美元资产吸引力增强，压制金价。
• 贸易摩擦的不确定性可能削弱美国经济增长，美元存在下行可能，金价或阶段性反弹。

2. 白银走势

• 国际现货白银收于16.10美元/盎司，下跌4.73%。
• 金银比价在[76, 82]区间内波动，与金价相关性趋弱。
• 下半年白银预计维持底部震荡走势，进入“慢熊”格局。
• 银价受全球经济复苏放缓、贸易摩擦和投资需求低迷影响，需求前景改善空间有限。

3. 铂金走势

• 国际现货铂金收于850.00美元/盎司，下跌8.35%。
• 铂金供需基本均衡，但受汽车行业需求影响较大。
• 预计下半年铂金价格将有所反弹，但波动较大。

4. 钯金走势

• 国际现货钯金收于953.00美元/盎司，下跌10.17%。
• 钯金仍然维持供给缺口，需求增长主要来自汽车催化剂。
• 中国新能源车补贴政策调整短期利好铂钯，但全球汽车关税政策不确定性削弱了基本面改善对价格的支撑。
• 预计下半年钯金价格将有所反弹，但走势不确定性较大。

关键信息

一、走势回顾

• 黄金：一季度高位震荡，二季度破位下行，上半年收跌。
• 白银：一季度跟随黄金上涨，二季度震荡下跌，整体表现疲软。
• 铂钯：受汽车行业不确定性影响，价格下跌，铂金供需基本均衡，钯金仍存在供给缺口。

二、宏观影响因素分析

• 美国经济：表现强劲，但存在下行风险，贸易政策不确定性是主要挑战。
• 美联储政策：预计下半年加息1到2次，利率预测显示灵活性，加息节奏将与通胀走势相关。
• 欧央行政策：年底结束QE，维持利率不变至2019年夏天，宽松政策延续。
• 美元走势：预计转入高位震荡，受贸易政策和欧元区经济数据影响，存在阶段性下行可能。

三、基本面因素分析

• 黄金：投资需求低迷，央行购金规模增加，中国、印度需求变动相抵，首饰需求保持稳定。
• 白银：供需双降，投资性需求低迷，工业需求受光伏和电子电气行业影响，存在不确定性。
• 铂金：汽车催化剂需求小幅增长，首饰需求持续下降，零售投资需求低迷。
• 钯金：汽车催化剂需求增长，供给缺口仍存，受新能源车补贴政策和关税冲突影响。

四、后市展望

• 黄金：预计宽幅震荡，波动区间为[1240, 1360]美元/盎司或[265, 290]元/克。
• 白银：预计维持底部震荡走势，波动区间为[15.8, 17.4]美元/盎司或[3400, 3700]元/千克。
• 铂金：预计波动区间为[800, 1000]美元/盎司或[170, 210]元/克。
• 钯金：预计波动区间为[900, 1140]美元/盎司或[190, 240]元/克。

数据来源

• 国际黄金、白银、铂金、钯金数据来源：Wind、CCB
• 全球黄金供需数据来源：世界黄金协会
• 全球白银供需数据来源：GFMS
• 全球铂金供需数据来源：GFMS
• 报告作者：赵海啸
• 报告复核：陆怡烽、陈浩
• 报告审核：格根

作者联系方式

• 赵海啸：021-60637059 / zhaohaixiao.zh@ccb.com

报告备注

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