20220301-国海证券-益生股份-002458.SZ-年报点评_自主培育益生909鸡苗获认定_引入1300头丹麦纯种猪_5页_664kb

报告摘要

益生股份（002458）2021年度及2022年展望总结

核心内容

益生股份（002458）在2021年实现营业总收入20.90亿元，同比增长19.35%，但净利润仅为0.28亿元，同比下降69.07%。公司主要业务集中在畜禽养殖领域，尤其是鸡苗和种猪业务。2022年2月，公司发布年报点评，维持“增持”投资评级，并对2022-2024年的盈利情况进行预测。

主要观点

1. 鸡苗业务表现

销量：2021年鸡苗销量为4.7亿只，同比下降3.4%。
收入：鸡苗收入达18.8亿元，同比增长30.8%。
影响因素：商品代鸡苗销量下降，主要由于养殖利润较低；同时，饲料原料价格上涨导致销售单价和成本上升。
父母代鸡苗：盈利情况同比好转，显示公司在此领域具备一定竞争力。

2. 种猪业务情况

销量与收入：2021年种猪销量2024头，收入4246.8万元，同比分别下降41.4%和41.8%。
原因分析：受生猪行业盈利能力下降影响，种猪需求和单价均受到压制。

3. 新品种与引种进展

益生909鸡苗：公司自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获国家畜禽新品种认定，成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种。
市场定位：该品种具有产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高等优势，适合多种饲养方式，是替代三黄鸡的理想选择。
引种计划：2022年1月引入1300头丹麦纯种猪，为种猪业务拓展提供支持。

4. 发展规划

十四五规划：公司计划在2025年前实现白羽肉鸡商品鸡苗和益生909鸡苗年销量合计10亿羽。

关键信息

财务预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	20.90	16.78	23.02	26.63
归母净利润（亿元）	0.28	0.37	6.29	9.15
EPS（元）	0.03	0.04	0.63	0.92
P/E（倍）	377.00	253.26	15.08	10.36
P/B（倍）	3.54	2.96	2.47	2.00
P/S（倍）	4.54	5.65	4.12	3.56

风险提示

饲料原料价格持续上涨；
鸡苗需求持续低迷；
非瘟疫情复发影响种猪出栏；
种猪需求持续低迷；
公司业绩不达预期的风险。

投资评级与分析师信息

投资评级：增持（维持）
分析师：
- 程一胜（农业首席分析师，S0350521070001）
- 赵琳（研究助理，S0350121060040）

市场数据

指标	数据（2022/02/28）
当前价格（元）	9.66
52周价格区间（元）	9.11-12.36
总市值（百万）	9,591.51
流通市值（百万）	6,534.51
日均成交额（百万）	85.97
近一月换手率（%）	1.37

总结

益生股份在2021年面对鸡苗需求疲软、饲料成本上升等压力，仍保持了营业总收入的增长，但净利润大幅下滑。公司通过自主培育“益生909”鸡苗，获得了国家认证，成为山东首个通过认证的小型白羽肉鸡品种，显示出其在种业领域的突破。同时，公司引入丹麦纯种猪，为种猪业务发展奠定基础。分析师预测公司未来三年盈利将显著改善，特别是2023年和2024年，归母净利润有望实现大幅增长，PE逐步下降，投资价值提升。然而，市场风险仍需关注，包括饲料成本、疾病防控及行业周期波动等。

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