20260328-太平洋-益生股份-002458.SZ-益生股份年报点评_种鸡业务龙头地位稳固_种猪出栏高速增长_4页_366kb

益生股份（002458）年度总结与投资分析

核心内容概述

益生股份（002458）在2025年实现了营业收入29.52亿元，同比下降5.85%；归母净利润为1.65亿元，同比下降67.17%；扣非后归母净利润为1.7亿元，同比下降66.08%。尽管整体业绩承压，但公司通过种猪业务的快速增长，逐步实现业务结构优化，展现出较强的增长潜力。公司预计2026-2027年归母净利润分别为5.47亿元和4.74亿元，对应EPS分别为0.49元和0.43元，PE分别为19倍和21.9倍，维持“买入”评级。

主要观点

种鸡业务：龙头地位稳固，但盈利能力承压

• 销量增长：2025年商品代白羽肉鸡苗销量同比增长超10%，显示公司市场占有率稳步提升。
• 价格与收入下滑：受上半年鸡苗价格低迷影响，全年销售均价和销售收入同比下降，导致毛利率下滑。
• 祖代种鸡引种量：公司全年引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口总量约42%，进一步巩固行业龙头地位。
• 未来预期：预计2026年上半年父母代种鸡和商品代鸡苗价格将上涨，带动白鸡业务盈利回暖。

种猪业务：爆发式增长，成为新的利润增长点

• 销量与收入增长：2025年种猪销量达9.84万头，同比增长228.43%；种猪业务营收4.18亿元，同比增长87.28%。
• 毛利率提升：种猪业务毛利率为20.7%，较上年提升17.62个百分点，显示产品竞争力增强。
• 市场地位：公司凭借高品质、高健康度双阴种猪优势，成功跻身全国种猪企业第一梯队，成为多家行业龙头的重要供应商。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：11.06亿股 / 7.2亿股
• 总市值/流通：104亿元 / 67.72亿元
• 12个月内最高/最低价：10.88元 / 8.01元
• 昨收盘价：9.40元

财务预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险因素

• 鸡苗价格下跌：若国内鸡苗价格大幅下跌，将对种鸡业务盈利能力产生负面影响。
• 鸡病爆发：疾病风险可能影响种鸡和种猪的健康状况，进而影响生产与销售。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

总结

益生股份在2025年面临种鸡业务收入和毛利率下滑的压力，但种猪业务实现爆发式增长，成为公司新的盈利增长点。公司预计2026-2027年业绩将显著回暖，PE逐步下降，投资价值提升。尽管存在鸡苗价格下跌和鸡病爆发的风险，但公司龙头地位稳固，未来增长可期，维持“买入”评级。