20230213-国投安信期货-豆棕油周报_豆棕油反复震荡的格局还未改变_23页_9mb

豆棕油市场周报总结

核心内容概述

本周报分析了阿根廷大豆及豆油市场、马来西亚棕榈油市场以及国内豆油与棕榈油市场的价格走势、库存变化和供需情况，指出豆棕油价格仍处于反复震荡格局，短期内受天气和供需影响较大。

主要观点

阿根廷市场

• 大豆产量：阿根廷2022/23年度大豆产量预测为3800万吨，低于美国农业部预测的4100万吨。
• 天气影响：未来6-10天潘帕斯地区气温下降并有降雨，但10天后天气转为温暖干燥，因此短期天气驱动题材未结束。
• 豆油市场：阿根廷豆油市场离岸基差稳定偏弱，而豆粕市场因天气支撑表现强势，形成粕强油弱格局。
• 大豆收获压力：由于阿根廷天气影响，大豆收获压力后延，短期美盘大豆价格仍需关注天气变化。

马来西亚市场

• 产量与出口：上周产量为138万吨，环比下降14.73%；出口量为113.5万吨，环比下降22.96%。
• 进口数据：进口量为14.5万吨，环比增加123.29%，远高于市场预期。
• 库存情况：期末库存为226.8万吨，环比增加3.26%，高于市场预期，库存去化缓慢。
• 市场影响：进口量增加和出口量疲软导致库存数据偏空，市场整体偏弱。

国内市场

• 豆油与棕榈油价差：豆棕油FOB价差为230美元/吨，棕榈油仍为最便宜油种。
• 现货价差：广东一级豆油与24度棕油价差为1720元/吨，张家港四级菜油与四级豆油价差为1290元/吨，张家港四级菜油与24度棕油价差为3000元/吨。
• 进口利润：3月船期豆油进口利润亏损300元/吨，4-5月亏损320元/吨，显示进口成本上升。

关键信息

国内豆油市场

• 基差报价：
  • 华东一级豆油：05+820元/吨（2月）
  • 华东一级豆油：05+620元/吨（4-5月）
  • 天津一豆：05+690元/吨（2-3月），05+570元/吨（3-5月），05+510元/吨（4-5月）

国内棕榈油市场

• 基差表现：华南棕榈油05-70元/吨，基差疲弱。
• 进口利润：3月船期亏损300元/吨，4月船期亏损320元/吨，亏损幅度加深。
• 库存情况：棕榈油库存高企，市场面临去库存压力。

操作评级

• 豆油：☆☆☆（偏多，趋势较为明晰，具备投资机会）
• 棕榈油：☆☆☆（偏多，趋势较为明晰，具备投资机会）

供需与价格趋势分析

• 阿根廷大豆：产量预期下调，天气因素仍支撑豆粕市场，推动大豆价格上涨。
• 巴西大豆：收割进度缓慢，未来降雨集中在中部地区，影响收获节奏。
• 马来西亚棕榈油：库存高于预期，出口疲软，进口增加，导致库存去化缓慢。
• 印尼棕榈油：政策偏多，但市场已部分消化。
• 豆油与棕榈油价差：价差持续缩小，棕榈油仍具价格优势，豆油面临需求替代压力。

市场展望

• 豆油：短期内震荡格局仍将持续，需关注阿根廷天气变化对豆粕和大豆的影响。
• 棕榈油：库存高企，基差疲弱，短期内单边走势难以形成，震荡为主。
• 整体趋势：豆棕油市场受天气和库存影响，短期内难以摆脱反复震荡格局。

数据来源

• 期货行情：Wind
• 现货价格：Wind、同花顺ifind
• 库存数据：我的农产品、钢联
• 供需平衡表：MPOB、印尼棕榈油协会
• 进口利润：Wind、同花顺ifind
• 价差季节性：Wind、同花顺ifind

图表概览

结论

豆棕油市场短期内仍受天气和库存影响，震荡格局未变。阿根廷天气对豆粕市场形成支撑，而马来西亚棕榈油库存高企、进口增加，导致市场偏空。豆油与棕榈油价差缩小，棕榈油价格优势明显，后续需关注豆油市场的需求替代情况。操作上建议关注趋势性机会，但短期以观望为主。