20230206-国投安信期货-豆棕油周报_豆棕油均需要关注政策扰动_23页_9mb

豆棕油周报总结

核心内容概述

本周报聚焦于豆油与棕榈油的市场动态，分析了南美和东南亚主要产区的天气与产量变化，以及国内外价格走势和政策影响。同时，对豆油与棕榈油的价差、库存、进口利润等关键指标进行了详细分析，为市场参与者提供了操作建议。

主要观点

阿根廷大豆市场

• 阿根廷未来6-10天将维持高于正常水平的温度和低于正常水平的降水，天气偏干，对大豆产量可能产生影响。
• 阿根廷交易所预计产量为4100万吨，低于2021/22年度的4330万吨，低于市场预期的4200万吨。
• USDA预估产量为3600万吨，显示市场对阿根廷产量的担忧。
• 市场交易阿根廷大豆产量在4000万吨以下，美盘豆油价格仍保持坚挺，粕强于油。

巴西大豆市场

• 巴西大豆进入收获期，截至2月2日，收获进度为9.86%，低于去年同期的20.4%。
• 主要产区因降雨影响，收获进展缓慢，供给压力将后移，对终端市场影响逐步显现。
• 巴西大豆压榨利润持续亏损，3月船期亏37元/吨，4月亏31元/吨，5月亏44元/吨，显示市场对巴西大豆供应的担忧。

马来西亚棕榈油市场

• 等待MPOB报告的验证，当前库存高企，市场仍面临高库存矛盾。
• 三大机构预测产量为136~141万吨，出口为115~130万吨，显示供应压力。
• 豆棕油FOB价差为218美元/吨，显示棕榈油相对豆油更具价格优势。

印尼棕榈油市场

• 市场传言印尼将食用油出口与国内供应比例从6:1降至3:1，直到2023年4月底。
• 1月31日印尼将提升食用油供应至45万吨/月，有助于缓解国内供应压力。
• 印尼DMO政策调整可能对近端出口量形成收缩，对价格有支撑作用。

国内市场动态

• 国内豆油现货市场：华东一级豆油基差报价05+860元/吨（2月），05+640元/吨（3-5月），显示基差偏强。
• 国内棕榈油现货市场：华南棕榈油05-100元/吨，基差疲弱。
• 国内豆油与棕榈油价差：广东一级豆油与24度棕油价差为1820元/吨，显示豆油相对更贵。
• 国内棕榈油库存高企，基差疲弱，但印尼政策调整可能带来单边反弹。

关键信息

价格与利润

• 豆油与棕榈油价差：广东一级豆油与24度棕油价差为1820元/吨；张家港四级菜油与四级豆油价差为1410元/吨；张家港四级菜油与24度棕油价差为3130元/吨。
• 豆油进口利润：巴西船期亏损37元/吨，阿根廷船期亏损182元/吨。
• 棕榈油进口利润：3月船期亏损200元/吨，4月亏损300元/吨，5月亏损440元/吨，显示进口亏损加剧。

操作评级

• 棕榈油：★★，预判趋势性上涨，且行情正在盘面发酵。
• 豆油：☆☆☆，趋势性下跌，但盘面可操作性较弱。

库存与供需

• 国内豆油库存：上周市场传言中国将轮储豆油，预计3月轮出，可能对市场产生影响。
• 国内棕榈油库存：仍处于历史高位，基差疲弱，但印尼政策调整可能缓解出口压力。
• 巴西大豆收获进度：较慢，对国内供给冲击预计集中在第二季度。
• 阿根廷大豆产量预期：低于市场预期，短期仍有交易题材。

总体趋势

• 豆油：市场预期产量下降，但国内压榨利润亏损，短期走势偏弱，操作上建议持空。
• 棕榈油：库存高企，但印尼政策调整可能带来近端支撑，市场情绪有所改善，操作上建议持多。
• 国际市场：阿根廷天气偏干，市场交易产量预期，棕榈油价格相对坚挺，豆棕油价差维持高位。
• 国内供需：豆油供给压力集中在第二季度，棕榈油库存高企，但印尼政策可能缓解出口压力，价格反弹可能性存在。

结论

综合来看，豆油市场仍面临供给压力和压榨亏损的双重制约，价格偏弱；棕榈油市场在印尼政策调整的推动下，价格有望反弹。短期内，棕榈油的操作机会较豆油更明确，建议关注印尼政策对棕榈油价格的影响，同时留意巴西和阿根廷的产量变化对全球供需格局的潜在影响。