20221115-国投安信期货-豆棕油周报_棕榈油仍需要反复震荡_豆类的近月供给紧张预期要转变_23页_9mb

棕榈油与豆类市场周报总结

核心内容

本周的豆棕油市场分析主要聚焦于全球供需变化、价格走势及进口成本等方面。全球大豆市场因南美季节性产量变化，预期出现累库现象，但国内豆油市场近月供给端矛盾有所缓解，采购量快速回升。而棕榈油市场则因库存压力和印尼政策调整，预计价格将呈现反复震荡走势。

主要观点

国内豆油市场

• 库存变化：截至2022年11月11日（第45周），全国重点地区豆油商业库存约77.34万吨，较上周减少2.1万吨，降幅2.64%。
• 压榨量与开机率：第45周111家油厂大豆实际压榨量为152.74万吨，开机率为53.09%。实际压榨量略低于预期，但预计下周开机率将小幅上升至58.10%。
• 基差报价：华东一级豆油1月基差报价为01+1050元/吨，1-2月基差报价为01+350元/吨。
• 采购情况：12月船期大豆采购完成接近8成，采购量快速好转，国内近月合约供给端矛盾减弱。
• 价格走势：豆油1月收盘价为9110元/吨，周跌456元/吨，跌幅4.77%；5月和9月收盘价也分别下跌了3.15%和2.73%。

国内棕榈油市场

• 库存情况：截至2022年11月14日（第45周），全国重点地区棕榈油商业库存约76.97万吨，较上周增加4.24万吨，增幅5.83%。
• 进口利润：12月~1月船期进口亏损300~400元/吨，但人民币升值使进口成本有所改善，若人民币继续回落至6.8附近，进口成本可能进一步下降。
• 价格走势：棕榈油1月收盘价为8194元/吨，周跌336元/吨，跌幅3.94%；5月和9月收盘价也分别下跌了2.89%和2.61%。
• 供需预期：11月~12月马来西亚棕榈油预计去库，但库存体量较大，单边走势仍需反复震荡。

关键信息

国际市场动态

• 印尼政策调整：印尼政府在11月15日至30日期间将原油棕榈油参考价格定为每吨826.58美元，高于前15天的770.88美元，导致CPO出口税上调至33美元/吨，额外出口税为85美元/吨。
• 豆棕价差：国际市场阿根廷豆油和马来西亚24度棕油FOB价差为407美元/吨，国际价差仍利于棕油消费。
• 国内价差：广东一级豆油与24度棕油价差为1520元/吨，比上周走弱380元/吨；四级菜油与四级豆油价差为4110元/吨，比上周走强570元/吨；四级菜油与24度棕油价差为5530元/吨，比上周走强190元/吨。

供需分析

• 全球大豆供需：10月全球大豆产量181万吨，环比增加2.44%；出口150万吨，环比增加5.66%；进口6.6万吨，环比下降49.85%；期末库存240万吨，环比增加3.74%。
• 国内消费：10月国内大豆消费28.9万吨，环比增加12.55%。
• 供需预期：全年产量按1.5%预估，出口需求全年增加1.1%。四季度棕油产量仍为季节性减产，但库存基数较高，若需求保持稳定，库存去化仍需时间。

操作评级

• 棕榈油：★★（持多，价格底部可能上抬，但库存压力仍需时间消化）
• 豆油：☆☆☆（偏空，近月供给端矛盾缓解，但需关注市场变化）

总结

国内豆油市场近月供给端矛盾有所缓解，采购量快速回升，导致预期发生转变。棕榈油市场则因库存压力和印尼政策调整，预计价格将反复震荡。建议投资者关注进口情况及需求变化，把握市场趋势。